AI
La adopción generalizada de GenAI y su monetización, junto con la disminución de los costos de inferencia, deberían hacer que las inversiones de los hyperscalers y las empresas sean rentables. Aunque el auge de GenAI recuerda a la era de las puntocom, se diferencia en aspectos clave: las valoraciones están elevadas pero no son extremas, y el repunte aún está respaldado por un sólido crecimiento de las ganancias. Con pocas señales de advertencia en el horizonte, es probable que el mercado alcista tenga más recorrido, aunque ya es hora de un periodo de consolidación.
Seguimos optimistas tanto con los bonos como con las acciones, pero la convicción está disminuyendo. Somos luditas en lo que respecta al tema de la IA, pero lo hemos seguido de todos modos. Una burbuja es una burbuja, no para ser vendida en corto. Sin embargo, los débiles rendimientos de la IA en Europa revelan la verdadera historia de 2025: la caída del Rey Dólar.
Las grandes empresas tecnológicas y la administración Trump están impulsando un auge industrial que favorece el hardware estadounidense sobre los trabajadores estadounidenses. El crecimiento económico será robusto en los Estados Unidos, pero el mercado laboral se mantendrá relativamente débil. Adopte una postura sobreponderada en valores de renta variable y renta fija, y una postura infraponderada en efectivo. Mejore las acciones canadienses y reduzca las del Reino Unido. Mejore el sector industrial y reduzca el de bienes de consumo básico. Mejore la deuda de los mercados emergentes. Reduzca el crédito privado.
El auge de la inversión en capital para IA está teniendo un impacto medible en la economía, pero, hasta ahora, es más moderado de lo que a menudo se menciona.