Réflexions

Le débat sur les dépenses d’investissement est mieux présenté non pas comme un boom contre une bulle, mais comme une question de capacité, d’endettement et de conversion de trésorerie. Les ROE se sont comprimés, mais la croissance des revenus et l’expansion des marges offrent une voie crédible de retour. Les investisseurs ont probablement le temps de réaliser leurs investissements, même si la laisse du marché pourrait être ...

Le CNY est sous-évalué et très compétitif. Cela laisse à la Chine la marge de manœuvre pour permettre à la monnaie de s’apprécier tout en restant une puissance axée sur les exportations, passant graduellement de l’intensité des exportations à une consommation intérieure plus forte. Cela atteint deux objectifs. Premièrement, cela réduit le déficit du compte de capital ...

Ce rapport spécial évalue les preuves de l’implication de RMB dans les carry trades mondiaux, examine ses caractéristiques structurelles et identifie les indicateurs clés d’un éventuel démantelement....

Les perspectives à court terme sont moins favorables aux banques européennes et aux actions de la défense. Nous rétrogradons les banques à des positions neutres et continuons de nous attendre à ce que les actions de la défense se négocient selon un schéma de « vendre la rumeur, acheter les nouvelles »...

Les révisions annuelles des salaires de référence ont révélé que le marché du travail a été plus faible depuis plus longtemps que ce qui avait été initialement rapporté. La probabilité qu’une fissure dans la consommation soit imminente est grandement réduite et nous avons donc réduit nos attentes de récession. Bien que notre allocation d’actifs r...

L’inflation sous-jacente s’approchera de la cible de 2% de la Fed d’ici la fin de cette année....

Le prochain livre du dollar 2026 porte sur l’investissement à valeur relative entre actifs. Nous sous-pondérons le crédit privé, mais pas pour des raisons auxquelles les investisseurs s’attendent – les BDC sont maintenant des acheteurs longs. Nous passons à surpondérer les infrastructures et les actifs réels plus largement – y compris les publics....

Si les robots humanoïdes devenaient substituables aux travailleurs, l’ère de l’IA pourrait entraîner une croissance rapide de la taille effective de la main-d’œuvre mondiale. Le résultat pourrait être une version plus grande du « choc chinois », qui a suivi l’entrée de la Chine dans l’économie mondiale...

La Fed de Warsh va faire fonctionner l’économie américaine à chaud. C’est mauvais pour les obligations du Trésor et le dollar, mais bon pour les actions. De plus, une nouvelle transaction tactique est surpondérée entre le Consommateur Discrétionnaire (RXI) et les Industriels (EXI)....

Le rapport sur l’emploi de janvier était sans équivoque solide. Bien que la hausse de 172 000 $ dans les emplois privés sera presque certainement révisée à la baisse, le message des « ratios » était rassurant : le taux de chômage a baissé pour un deuxième mois consécutif, le taux de participation à la population active a augmenté, la part des employés...