AI

幅広いGenAIの採用と収益化、そして推論コストの低下により、ハイパースケーラーや企業の投資は価値があるものとなるでしょう。GenAIブームはドットコム時代を彷彿とさせますが、重要な点で異なります。評価額は高いものの極端ではなく、ラリーは堅実な収益成長に裏付けられています。警告サインがほとんど見られない中で、このブル市場はさらに続く可能性が高いものの、調整期間が差し迫っている可能性もあります。

電力の構造的な需要基盤が拡大しており、送電容量、蓄電ソリューション、再生可能エネルギー発電への大規模な投資が求められています。投資家にとって、このトレンドはデータセンターの増大するニーズに応え、ヨーロッパの脱炭素化成長モデルの基盤となる電力による長期的なユーティリティ分野の投資機会を浮き彫りにしています。

このQ4ストラテジーアウトルックでは、リセッション予測における現状、さまざまなシナリオにおける株式と債券の見通し、AIが企業利益に与える影響について投資家が誤解している理由、米ドルが構造的な下落トレンドに入ったかどうか、円、金、その他のコモディティに対する我々の視点など、さまざまな重要なテーマについて議論します。

私たちは債券および株式の両方に強気の姿勢を維持していますが、確信は弱まっています。AIテーマに関しては、私たちは慎重な立場を取っていますが、それでも追随してきました。バブルはバブルであり、ショートするべきではありません。しかし、ヨーロッパの弱いAIリターンは2025年の本当の物語を明らかにします：キングドルの没落です。

ビッグテックとトランプ政権が、アメリカのハードウェアを労働者よりも優先する産業ブームを醸成しています。アメリカの経済成長は堅調ですが、労働市場は比較的鈍化する見込みです。株式とフィクスト・インカムをオーバーウェイトにし、現金をアンダーウェイトにする立場を採用してください。カナダ株式をアップグレードし、英国市場をダウングレードします。工業株をアップグレードし、生活必需品株をダウングレードします。新興市場債をアップグレードします。プライベートクレジットをダウングレードします。

AIキャペックスブームは経済に測定可能な影響を与えていますが、これまでのところ、しばしば言及されるほど顕著ではありません。

リスク資産に反対する時期ではまだありませんが、富裕層世帯やAI関連の資本的支出が揺らぐ労働市場にもかかわらず景気拡大を維持できるというますます人気のある考え方には反対します。