Réflexions

Les actifs à risque ont fortement rebondi après la grande désescalade de Genève, mais nous ne sommes pas enthousiastes par le profil risque-rendement des actifs à risque. Les données prospectives demeurent dans l’ensemble très médiocres et nous continuons de recommander un profil d’allocation d’actifs défensif....

Le récit dominant dans le monde est que les ménages chinois ne dépensent pas assez et que la Chine dépend excessivement des exportations pour la croissance économique. Certaines parties de cette conjecture sont incorrectes. Le principal déséquilibre économique en Chine n’est ni une consommation insuffisante ni des exportations démesurées. T...

Le comportement anticipé des tarifs rend les données économiques difficiles d’avril à interpréter, mais nous prenons la forte lecture des dépenses des services alimentaires comme un signe que le consommateur américain n’a pas encore cédé...

La chute des actions technologiques cette année, suivie du récent fort rallye contre-tendance, rappelle étrangement 2000. Mais les parallèles entre le marché et l’économie entre 2025 et 2000 sont beaucoup plus profonds. Ce rapport énumère 10 parallèles frappants entre 2025 et 2020, puis met en lumière quelques différences importantes,...

La Russie a de fortes incitations à signer un cessez-le-feu avec l’Ukraine – notamment son économie faible alors que le prix du pétrole baisse. Les actifs européens continueront d’en bénéficier....

Bien que les tarifs aient diminué, ils restent suffisamment élevés pour peser sur la croissance, surtout étant donné que la dynamique économique sous-jacente aux États-Unis s’affaiblissait en début de 2025. La possibilité d’une crise budgétaire ne fait qu’ajouter aux risques....

Le président Trump s’est orienté vers les négociations aussi rapidement que prévu (comme dans : RAPIDEMENT). Cependant, nous ne nous attendions pas à ce que le pivot sur la Chine soit aussi complet et immédiat. Les marchés ont applaudi l’événement. Non seulement parce que le commerce américain avec la Chine est substantiel, mais aussi parce que les investisseurs sont (à juste titre) des imbéciles...

Les marchés éliminent les pires craintes en matière de politique commerciale, et même si les tarifs nuiront encore aux bénéfices, l’impact semble moindre qu’on ne le craignait initialement. Avec la rotation sectorielle qui gagne en popularité et les noms survendus qui rebondissent, nous ajustons notre portefeuille pour refléter la thèse de rotation...

Une économie affaiblie exercera une pression à la baisse sur les rendements des bons du Trésor, mais la prime à terme de Trump maintiendra les rendements à long terme plus élevés qu’ils ne le seraient autrement. Cela fait des courbes du Trésor les plus attrayantes pour le marché à revenu fixe américain....

Les services publics demeurent un thème d’investissement structurel à long terme grâce aux vents favorables de l’IA générique, des véhicules électriques et de l’externalisation. Cependant, il reste peu de potentiel positif sur l’horizon de l’investissement tactique, car tous les aspects positifs sont pris en compte. Nous clôturons notre surpondération et comptons nos profits....