Geopolitics

親愛なる友人へ、 世界は87ページのデッキを必要とするのか。おそらく必要ない。しかしそれでも受け取ることになる。債券を強気に転じたい衝動があり、現時点では株式も強気である。これらの見解には当然リスクがある。だからこそ87ページなのだ。強気派と弱気派の双方に十分な材料がある。しかし、2027年に最大のリスクをひとつ挙げるとすれば、中間選挙での民主党の圧勝（Midterm Dem sweep）とイラン戦争の終結が重なることの組合せだ。イラン戦争の終結か。まさにその通りである。もし経済が現在の高金利とガソリン高に耐えられるなら（今月のチャート）、両方が収まった来年に経済はどう動くだろうか。Fedは現時点でインフレ問題を抱えていないが、来年になれば問題になる可能性がある。 今月の図表   これらのテーマを詳しく分析した全文は筆者の Here, There, and Everywhere Chartpack。

トランプ米大統領は米国とベネズエラの合意を「世界史上最大の石油取引」と呼んだ。もっとも、石油生産の増加には制約があるため、短期的に世界の原油市場への影響は限定的である。代わりに、今後数カ月は中東の動向が引き続き原油相場の行方を左右するだろう。

AIハードウェアの深刻な不足は年末にかけてテック株を支えるだろうが、AI企業は最終的に設備投資を正当化するために年間10兆ドルの売上を確保する必要がある可能性があり、膨大な生産性向上がなければそれは極めて困難である。今日の財務省による自社株買いの増額発表にもかかわらず、債券利回りは今後数か月間高止まりする公算が大きい。クラックスプレッドの上昇は原油需要を減らしており、世界経済の成長にとって好ましい状況ではない。為替面では、最近の円支援の為替介入はおそらく十分ではないが、円には長期的に大きな上昇余地がある。