Tariffs

Los metales preciosos, el crédito corporativo y las acciones tecnológicas están mostrando señales de euforia propia de una etapa tardía del ciclo. Identificamos varios puntos de activación que los inversores deberían vigilar para adoptar una postura más bajista.

La Fed está preparada para realizar un recorte de tasas de 25 puntos básicos este mes, pero un recorte adicional en diciembre dependerá de cómo se resuelva la divergencia entre el fuerte gasto del consumidor y el débil crecimiento del empleo.

Seguimos optimistas tanto con los bonos como con las acciones, pero la convicción está disminuyendo. Somos luditas en lo que respecta al tema de la IA, pero lo hemos seguido de todos modos. Una burbuja es una burbuja, no para ser vendida en corto. Sin embargo, los débiles rendimientos de la IA en Europa revelan la verdadera historia de 2025: la caída del Rey Dólar.

La alta inflación en EE. UU. está siendo impulsada por los aranceles, no por la presión inflacionaria interna. Esto aboga por un alivio de la Fed y un empinamiento alcista de la curva del Tesoro.

Los inversores se sentirán decepcionados si apuestan por el repunte de China y luego Rusia intensifica la guerra en Ucrania.

Las expectativas de inflación en los EE. UU. permanecen razonablemente bien ancladas y hay pocos indicios de una espiral de precios y salarios en desarrollo. Por lo tanto, los riesgos a corto plazo para el crecimiento superan los riesgos de una mayor inflación. Sin embargo, mirando más allá del próximo año o dos, nos preocupa la estanflación.

Nuestro Resumen de Asignación de Cartera para septiembre de 2025.

El costo de los aranceles recae sobre el consumidor estadounidense, no sobre los exportadores extranjeros ni las empresas estadounidenses.