Réflexions

Le portefeuille US High Quality continue de surperformer son indice de référence jusqu’en février, avec un rendement de -1,29%, tandis que son indice SPY a affiché un rendement de -1,33%. Sur une base de trois mois à l’avance, la performance du portefeuille USHQ a également été plus forte que celle de l’indice, USHQ surperformant d’environ 63 points de base....

Au lieu d’un message ordinaire, j’envoie aujourd’hui à tous mes clients un courriel interne très légèrement modifié que je viens de partager avec tout le cabinet. J’espère que cela vous illustrera un peu de la... « peur »... que nous partageons tous entre nous ici à huis clos ici à BCA Research, en tant que collègues et coéquipiers. ...

Face à la volatilité mensuelle, la tendance sous-jacente à la croissance de l’emploi est stable et cohérente avec un taux de chômage stable à légèrement plus élevé...

Tout le monde a une opinion sur le crédit privé, mais peu ont les données, et moins encore l’objectivité. Nous vous donnons les deux. En moins de 5 minutes, vous comprendrez comment nous en sommes arrivés là et, plus important encore, comment allouer à partir d’ici....

Évitez les actifs à risque des marchés émergents et des marchés privés. À court terme (un à trois mois), les chances favorisent une surperformance des actions américaines et un rebond du dollar américain. Néanmoins, les perspectives cyclique (de neuf à douze mois) justifient de sous-pondérer les actions américaines et de rester à court sur le dollar vert....

Le débat budgétaire européen a refait surface à mesure que les taux d’intérêt se normalisent et que de nouvelles pressions budgétaires émergent. Pourtant, l’alarmisme est mal placé. Les niveaux de dette globale sont élevés mais globalement stables, les coûts de service demeurent historiquement bas, et les dynamiques R–G sont globalement bénignes. L’espace budgétaire importe moins, car la BCE et l’UE...

L’Iran n’a pas besoin de couler un seul navire de guerre américain; il pourrait infliger beaucoup plus de dégâts en coulant les marchés boursiers et obligataires américains en perturbant le transport maritime, le commerce et les pétroliers avec une guerre décentralisée par drones à faible technologie. Nous discutons pourquoi ce n’est pas directement la douleur de la hausse des prix du pétrole, mais le répertoire indirect...

Les devises semblent souvent aléatoires parce qu’aucun modèle unique ne domine entre les régimes. Nous présentons notre cadre à long terme ancré dans la valorisation, la productivité, les soldes externes et la composition fiscal-monétaire pour identifier quand les devises sont susceptibles de faire un retour en moyenne et où le risque-récompense à long terme est asymétrique....

Un risque clé selon notre point de vue s’est matérialisé. Notre scénario de base demeure constructif, mais les risques ont augmenté. Mettre à niveau les stratégies de risque de queue de surpondération à surpondération maximale. Mettre à niveau les actions canadiennes et le dollar canadien à surpondérer. Mettre à niveau les actions australiennes et le dollar australien à surpondérer....

Les clients nous demandent universellement quand nous nous attendons à ce que le président Trump active la légendaire « Trump Put ». Nous croyons que le S&P 500 devrait se corriger de plus de 10% pour garantir pratiquement une put. Nous sommes ouverts d’esprit à ce que cela puisse arriver avant; cela pourrait aussi arriver plus tard. Mais un stoc à deux chiffres...