Réflexions

Le régime d’Erdogan continue de décliner. Les troubles sociaux persisteront, la gouvernance s’érodera et le contexte macroéconomique se détériorera encore. Nous recommandons de sous-pondérer les actifs turcs....

La Fed a maintenu les taux stables cet après-midi, et le calendrier de sa prochaine action sera dicté par la question de savoir si le choc tarifaire sur l’inflation est transitoire ou plus durable...

Dans notre rapport Bêta, nous faisons quelque chose de différent. Nous nous concentrons sur les facteurs qui créent un contexte macro propice aux flux d’IDE. La taille du marché, l’ouverture des échanges et la qualité des infrastructures stimulent l’attrait, mais des facteurs secondaires comme la gouvernance et le climat d’affaires global jouent aussi un rôle important. Comme...

Les négociations sur le commerce, l’Iran et l’Ukraine s’avéreront cruciales ce mois-ci. Les marchés resteront volatils parce que des surprises positives dans les données permettent à la Maison-Blanche d’insister sur ses hausses de tarifs de douane, tandis que des surprises négatives forcent la Maison-Blanche à reculer....

Dans notre rapport Alpha, nous expliquons comment négocier la guerre commerciale, puis nous réalisons une analyse de scénario pour l’allocation mondiale des actifs. En résumé, une récession induite par la politique doit être négociée sur la base de la politique, et non de données macroéconomiques concrètes....

Le portefeuille US High Quality (USHQ) a surperformé sur la marge jusqu’en avril, avec un rendement de -0,6%, tandis que son indice SPY a affiché un rendement de -1,2%. Sur une base de trois mois à l’avance, la performance demeure robuste par rapport à l’indice de référence, l’USHQ générant +230 points de base de rendement excédentaire. La volatilité et la baisse sont également plus faibles...

À long terme, le Mexique s’imposera comme l’un des plus grands gagnants des tarifs américains alors que les États-Unis diversifient leurs chaînes d’approvisionnement loin de la Chine. À moyen terme, cependant, un ralentissement de la croissance américaine et des tarifs plongeront le Mexique en récession. Dans les portefeuilles des marchés émergents, nous demeurons surpondérant les actions mexicaines et les obligations nationales,...

Dans la première partie du pack de graphiques, nous passons en revue la performance du marché en avril et depuis le début du trimestre, fournissons une mise à jour sur la saison des résultats du premier trimestre, examinons les perspectives pour les Magnificent Seven, et ajustons le positionnement du portefeuille....

La contraction du PIB américain au premier trimestre et la dynamique de l’inflation renforcent notre allocation défensive d’actifs. Le PIB a manqué les estimations et s’est contracté de -0,3% annualisé, mené par un fort ralentissement des exportations nettes. La consommation a glissé à 1,8% contre 4,0%, reflétant la baisse de confiance des consommateurs. L’investissement des entreprises a augmenté modestement, comme...

Nous appliquons notre approche systématique de l’investissement basée sur les surprises économiques, inflationnistes et de politique monétaire aux principaux marchés mondiaux obligataires. Les régimes économiques définis par la configuration actuelle des macro-surprises confirment nos recommandations tactiques actuelles de portefeuille à revenu fixe....