Technological Advances

ChatGPTが2022年末に登場して以来、複数の波のAIイノベーションが市場を動かし、投資コミュニティの議論を席巻している。そこで、BCAの顧客やストラテジストから寄せられた多数の質問を踏まえ、本レポートは残された不確実性に切り込む：顧客需要以外に何がトークンの消費を駆動するのか、オープンウェイトモデルが最終的に主流になるのか、そしてもっとも重要な点としてAIによる絶滅をどの程度懸念すべきか。

AIは農業革命や産業革命と同じくらい変革的になり得る。しかし、あなたがAI時代の夜明けにこの言葉を読んでいるという事実は、AIが人類の滅亡をもたらすというより暗い可能性を示唆している。幸いにも、量子力学の最も単純な解釈によれば、世界が生き残るタイムラインにしかあなたは意識を持たないだろう。

従来、テック企業は主に3つの源泉から利益を生み出してきた：1) 規模の経済、2) ネットワーク効果、3) 独自技術。AIはこれら3つの源泉すべてを脅かしている。 

もしヒューマノイドロボットが労働者の代替となり得るなら、AI時代は実質的な世界の労働力の規模を急速に拡大させる可能性がある。その結果は、中国の世界経済参入に伴って生じた「チャイナ・ショック」をさらに大きくしたものになるかもしれない。

Cybersecurity is a strategic investment theme, which looks particularly interesting in light of the trade war and heightened geopolitical tensions. It is less exposed to tariffs than other industries and, if anything, benefits from geopolitical tensions as customers seek protection from international cyberattacks and cybercrime. The industry’s fundamentals are improving, while valuations are moderating. A recent pullback presents an attractive entry point into the theme. 

The Trump slump is nearing a temporary reprieve, with a playable countertrend rally in stocks and a tactical rebound in the dollar. Go tactically long USD/SEK. For long-term investors though, the AI bubble still has a lot of air to come out.