Economy

米国の中立金利は、反転のリスクがあるさまざまな要因によって下支えされている。これらにはAIの設備投資ブーム、大規模な財政赤字、そして極めて高い家計資産水準が含まれる。したがって、今後数年間で金利は下方に向けて予想外の動きをする可能性が高い。

雇用統計の年次ベンチマーク改定により、労働市場が当初報告よりも長期間弱含んでいたことが明らかになりました。消費の崩れが間近に迫っているという可能性は大きく低下しており、そのため私たちは景気後退の見通しを下方修正しました。アセットアロケーションの推奨は全般的に中立のままですが、年初時点よりも楽観的になっています。

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コア・インフレーションは今年末までに米連邦準備制度理事会（Fed）の2%目標に近づくでしょう。

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もしヒューマノイドロボットが労働者の代替となり得るなら、AI時代は実質的な世界の労働力の規模を急速に拡大させる可能性がある。その結果は、中国の世界経済参入に伴って生じた「チャイナ・ショック」をさらに大きくしたものになるかもしれない。

ドナルド・トランプ大統領の政治的資本は中程度にとどまっている。就任後の最初の1年に最も破壊的な政策を前倒しで実施したためだ。

1月に労働市場が引き締まり、2026年上半期の利下げの確率は大幅に低下した。インフレの低下に伴う利下げは2026年下半期に依然として可能性が高い。

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中国は限定的な景気刺激策を講じ、ハイテクと貿易を促進し、2026年には米国との関税休戦を維持している。構造的な欠陥と大国間の覇権争いが長期的には暗雲を投げかけ続けている。

米国の住宅不動産市場は依然として軟調だ。住宅ローン金利の低下はプラスだが、今年住宅が米国経済の成長エンジンになると賭けるには時期尚早だ。

2026年2月のポートフォリオ・アロケーション・サマリー。

家計は5月以降、膨らんだ証券口座を切り崩すことで収入以上に支出してきたようだ。積み上がったエクイティ保有は、消費が株式市場の上げ下げにより一層敏感になる将来を示唆するかもしれない。強気相場ではそれは好材料だが、次の弱気相場が到来した際には経済活動にとって思わぬ重しになり得る。