Ganancias
A excepción de los fabricantes asiáticos de semiconductores, las ganancias corporativas y la rentabilidad de EM han mostrado poca mejora. A pesar del alto el fuego en Oriente Medio, las perspectivas a medio plazo para las acciones de EM siguen siendo poco atractivas.
Para este informe de screener, exploramos oportunidades en valores rezagados con impulso en los beneficios, semiconductores japoneses y acciones estadounidenses sensibles a los tipos de interés.
La solidez, la durabilidad y la amplitud de las ganancias están mejorando. A medida que el mercado pasa de retornos impulsados por múltiplos a retornos impulsados por las ganancias, este panorama respalda ganancias continuas en 2026—pero con menos concentración y un mayor margen para que los rezagados se pongan al día en lugar de que los líderes pierdan fuerza.
Los resultados del tercer trimestre fueron sólidos, pero no lograron impresionar a los inversores, y el cuarto trimestre probablemente será más desafiante. Bajo la superficie, las ganancias divergen notablemente: las empresas que atienden a consumidores acomodados mantuvieron un sólido impulso, mientras que aquellas dependientes del mercado masivo se rezagaron. Mantenemos una ponderación neutral en Servicios al Consumidor y una ponderación inferior en Productos Básicos de Consumo.
La reacción de los inversores a la GenAI de Meta es una advertencia contra el gasto excesivo, más que una señal de un debilitamiento en el impulso de GenAI. Las inversiones de otros hyperscalers están impulsadas por una demanda sólida y siguen siendo rentables. Con las valoraciones al límite y muchos de los aspectos positivos ya descontados, es probable una consolidación del mercado. Estamos reduciendo el beta de la cartera.
Los resultados sólidos y los comentarios constructivos de los bancos más grandes de EE. UU. son alentadores: los consumidores se mantienen en buena forma y el contexto macroeconómico sigue favoreciendo a las acciones. Las perspectivas para los bancos más grandes son positivas, y es poco probable que se vean afectados por eventos aislados de crédito.
El impulso de GenAI está creciendo. Muchas empresas ya están obteniendo beneficios de esta tecnología. GenAI está transformando industrias enteras, como la educación, la generación de imágenes y la contratación de personal. Los inversores deberían preferir nuestra cesta de “transformadores” frente a la cesta de los “transformados”.
