Equities
En Sección II, Jonathan examina si las “leyes de escalado” de la IA probablemente se mantendrán. Se mantendrán a corto plazo, pero ya empiezan a formarse grietas en la narrativa de una IA en constante mejora.
Contrario a la narrativa generalizada, hay poco efectivo en reserva. La relación agregada entre los fondos invertibles y la capitalización bursátil de las acciones está en un mínimo histórico en EE. UU. y en niveles muy bajos en otros mercados desarrollados.
Los riesgos de recesión en el Reino Unido están claramente aumentando. En este informe especial desglosamos por qué el deterioro del mercado laboral, la caída del crecimiento salarial y la normalización de la inflación respaldan recortes más profundos del BoE en el futuro. A continuación, analizamos cómo posicionarse en gilts, la libra y las acciones del Reino Unido.
Los datos económicos recientes han sido razonablemente sólidos. Reduciremos nuestra probabilidad de recesión a 12 meses en Estados Unidos al 40% desde el 50% si la Corte Suprema anula los aranceles del Presidente Trump. Esto llevaría nuestro objetivo de precio para el S&P 500 al cierre de 2026, ponderado por escenarios, a 6375 desde 6200.
Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. exigen una prima mayor tanto por el riesgo geopolítico como por el riesgo de inflación, pero unos rendimientos de los bonos más altos no son necesariamente malos para las acciones.
Este informe analiza los factores estructurales y cíclicos que impulsan el gasto en servicios en los hogares chinos y destaca los sectores con oportunidades de inversión prometedoras para los próximos 6 a 12 meses.
Europa se encuentra en una posición geopolítica privilegiada. Los temores exagerados sobre una agresión militar rusa y el abandono por parte de Estados Unidos, así como la creciente competencia de China, crean un imperativo geopolítico para estimular, reflacionar y reformar. Sumado al debilitamiento de los vientos cíclicos en contra, esto sugiere que los activos de riesgo europeos pueden seguir superando a los estadounidenses en un horizonte de inversión cíclico. Mantener posiciones largas en acciones europeas, en particular en el sector industrial, y en EUR/USD.
La bonanza de los metales preciosos no ha resuelto la difícil situación de la economía sudafricana. Tampoco mejoró sus problemas de sostenibilidad de la deuda pública. Los inversores deberían prepararse para una reversión en las acciones, los bonos y la moneda de Sudáfrica.
Con la Fed cada vez más presente en el radar de los inversores, revisamos nuestro análisis del ciclo de la tasa de fondos federales. Esperamos que la actual fase de relajación de la política monetaria, pese a que ya es acomodaticia, sea menos beneficiosa de lo habitual para el S&P 500 porque los múltiplos ya se han expandido a niveles muy elevados.
Tener una posición larga en KRW frente al USD. Dentro de una cartera de renta variable de mercados emergentes, sobreponderar la tecnología coreana y mantenerse neutral en los sectores no tecnológicos coreanos. Sin embargo, no somos alcistas respecto al desempeño absoluto de la bolsa coreana.