Comercio

El shock chino 2.0 amenaza el núcleo industrial de Europa, pero también está forzando una respuesta largamente demorada. China tiene más que perder que la UE en la confrontación que se avecina. Beijing no puede permitirse alienar a Europa mientras su demanda interna siga débil. Europa, por su parte, puede convertir el proteccionismo en un multiplicador fiscal más potente y en una revitalización industrial.

China no produce demasiado. Gasta demasiado poco. La única manera viable de que China reduzca la inversión sin aumentar el desempleo es reduciendo el ahorro nacional. Sin embargo, hacerlo probablemente será políticamente complicado. Esto sugiere que China sufrirá un crecimiento por debajo de lo esperado y presiones deflacionarias en el futuro previsible.

Mientras el auge de la IA siga en auge, todas las demás consideraciones de inversión permanecerán en segundo plano. Sin embargo, si la apuesta por la IA se desinfla, esto expondría problemas profundamente arraigados en la economía global, que bien podrían conducir a una desaceleración económica ya el próximo año.

No esperamos que el choque petrolero tenga un efecto duradero en la inflación. A más largo plazo, una variedad de fuerzas estructurales influirán en la inflación, incluidas la política fiscal, la globalización, la demografía y la IA.

Nuestro resumen de la asignación de cartera para marzo de 2026.