Fixed Income

実質利回りは2％近くに留まっていますが、インフレ期待が定着している中、構造的な非対称性がデュレーションのオーバーウェイトを正当化しています。…

持続的なデフレーションと制約された政策オプションにより、中国に対する防御的スタンスが支持され、債券および高配当株式が好まれています。6月の消費者物価は前年同月比でわずか0.1%上昇し、5月の0.1%減少後、ほぼ横ばいとなりました。生産者物価は3.6%下落し、5月の3.3%下落がさらに深まりました。デフレーション圧力は依然として根深く、弱い需要と慢性的な過剰生産能力の双方によって引き起こされています。…

日本の成長モメンタムの改善と構造的なインフレの転換により、JGBのアンダーウェイトおよび円ロングポジショニングを支持。6月のエコウォッチャー調査は概ね予想通りであり、現状判断DIは45.0まで上昇し、先行き判断DIはわずかに45.9を上回りました。どちらの項目も縮小領域にあるものの、この上昇は勢いの強化を示しています。6月のPMIも製造業とサービス業全体で堅調な成長を示しており、逼迫した労働市場と堅調な賃金上昇が経済の回復力をさらに支えています。…

RBAの予想外の据え置きは緩和ペースの鈍化を強調しており、オーストラリア債に対してアンダーウェイトの判断が正当化されます。市場は25ベーシスポイントの利下げを織り込んでいましたが、中銀は3.85%の金利維持を選択しました。ブルック総裁はこの決定をタイミングの問題と説明しましたが、インフレの進捗が今後の利下げペースを決定する重要な要素となると強調しました。…

減速するマクロ経済の勢いは、ハードデータの悪化によりディフェンシブな資産配分スタンスを支持しています。先週のISM製造業およびサービス業のPMIは、成長が鈍化し、価格圧力が高水準から緩和していることを確認しました。ISM製造業指数は過去6か月間で減少しており、マクロ経済の勢いが悪化していることを示しています。これまでの歴史的な背景では、この状況は株式が債券に対してパフォーマンスが劣ることに関連しており、最良の場合でも株式市場は横ばいの展開が続く傾向があります。…

予想を上回る6月のインフレ率により、根本的なソフトな傾向にもかかわらず、リクスバンクは8月に政策を据え置く可能性が高い。 総合インフレ率は予想を超えて月次で0.5%（前年比0.8%）に加速し、住宅費を除いたCPIは前年比2.9%、コアインフレ率は3.3%に上昇し、いずれも目標の2%を上回った。速報値には詳細がないものの、先行指標は今後のデフレ傾向を示唆している。…

労働市場のほころびが成長リスクの高まりとともに長期債利回りへのポジショニングとスティープナー戦略を強化。 雇用市場データは表面上堅調に見えますが、6月の雇用統計とJOLTSレポートの詳細は、「低採用、低解雇」の状態で減速傾向を確認しています。雇用増加は6月、非循環セクターに集中しており、週次の総給与は横ばいもしくはやや減少していました。求人件数は5月に増加しましたが、これも非循環セクターが主導で、これは広範な堅調さを示すものではありませんでした。…

米国債／ブンドスプレッドは縮小する見込み 米国債／ブンドスプレッドは縮小する見込み 相対的な成長とインフレ動向はUST/Bundスプレッドの減少を示唆。当社の今週のチャートは、ロバート・ティンパー、グローバル・フィクスト・インカム・ストラテジストによるものです。今週、当社の金利ストラテジストは、新たな米国/ユーロ圏相対デュレーション指標を導入しました。この指標は、10年UST/Bundスプレッドの見通しを指導するために設計されており、過去25年間にわたりスプレッドの変化をうまく追跡してきました。…