クロスアセットフォーカス
財政政策を超えて実質利回りの推進要因を探る
実質利回りは2％近くに留まっていますが、インフレ期待が定着している中、構造的な非対称性がデュレーションのオーバーウェイトを正当化しています。 米国10年債利回りは変動が激しく、1月には4.80％を試し、4月の解放記念日以降には4.0％未満に下落しました。一方で、消費者や市場の長期インフレ期待は安定を保っています。ブレークイーブンは概ね2.3％～2.5％の範囲内に留まり、FRBの個人消費支出（PCE）ベースのCPI目標と一致しています。その結果、変動の大部分は実質利回りによるものであり、現在約2…
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