AI and Markets

幅広いGenAIの採用と収益化、そして推論コストの低下により、ハイパースケーラーや企業の投資は価値があるものとなるでしょう。GenAIブームはドットコム時代を彷彿とさせますが、重要な点で異なります。評価額は高いものの極端ではなく、ラリーは堅実な収益成長に裏付けられています。警告サインがほとんど見られない中で、このブル市場はさらに続く可能性が高いものの、調整期間が差し迫っている可能性もあります。

ビッグテックとトランプ政権が、アメリカのハードウェアを労働者よりも優先する産業ブームを醸成しています。アメリカの経済成長は堅調ですが、労働市場は比較的鈍化する見込みです。株式とフィクスト・インカムをオーバーウェイトにし、現金をアンダーウェイトにする立場を採用してください。カナダ株式をアップグレードし、英国市場をダウングレードします。工業株をアップグレードし、生活必需品株をダウングレードします。新興市場債をアップグレードします。プライベートクレジットをダウングレードします。

グローバル株式が正確にいつピークに達するかを知ることは不可能ですが、現在、イジェクトボタンの近くに手を置いておく正当な理由となる脆弱性が十分に存在しています。

AIブームは広く信じられているほど経済に大きな影響を与えていません。これがいずれ変化する可能性はありますが、その前に投資家が忍耐を失うリスクがあります。

GenAIの勢いが高まっています。多くの企業がすでにこの技術の恩恵を受けています。GenAIは教育、画像生成、スタッフ配置といった業界全体を変革しています。投資家は「破壊者」バスケットを「破壊される」バスケットよりも選ぶべきです。

今週、私たちの3つのスクリーナーは、グローバル・スモールキャップ・バリュー株、ゴールド・マイニング企業、そしてエキサイティングな構造的投資テーマである「宇宙」に関連する株式を特集します。 

私たちは、12か月以内の米国リセッションの確率を60%に維持しています。しかし、「リセッションの白目」がより明確に見えるまでは、完全に防御的なスタンスに移行するのを控えます。

2025年上半期、AIの設備投資（Capex）は消費およびその他すべての投資を上回り、米国の成長への寄与で先行しました。他のすべての設備投資サイクルと同様に、このサイクルも最終的には困難な状況に至ります。しかし、私たちが追跡している指標によれば、AIの設備投資は当面、成長と市場を支える可能性を示しています。株式に対しては中立を維持します。ヘルスケアを強気に引き上げ、生活必需品を中立へ引き下げます。テールリスク保護を購入してください。

人工知能は国内政治と国際安全保障を不安定化させるでしょう。各国は、ビッグテックに対する増税を含む、より創造的な財政政策を採用しようとするでしょう。

投資家はポートフォリオにおいて株式を控えめにアンダーウェイトにし、不況の具体的な兆しが見え次第、より積極的にディフェンシブな姿勢に転じるべきです。私たちはこれが数ヶ月以内に起こると考えています。