アメリカ合衆国

米国の基調的インフレは依然として粘り強く、合成的な広範な指標はFRBの物価安定目標に整合する水準を約0.5%ポイント上回っている。 最近のインフレがやや粘り強いと指摘する者は錯覚しているわけではない。9指標の合成指標は、基調的インフレが2025年10~12月期以来狭いレンジにあることを示している。各種物価統計とコアPCEインフレとの歴史的関係で補正すると、その基調指標は現在、FRBの物価安定目標に整合する水準を約0.5%ポイント上回っている。…

FedのChairmanである Warshは、初のJackson Holeでのスピーチを通じてコミュニケーション方針を立て直し、FOMCの他のメンバーと概ね一致する反応関数を示した。 就任後の最初の2回のFed会合が賛否混在の評価だったことを受け、Warshの演説は従来の中央銀行の慣行により沿うものとなった。…

コアPCEインフレは、CPIとの乖離を生んでいる極端な価格変動が収束するにつれて低下する可能性が高く、したがって追加のFRBによる利上げの必要性は限定されると考えられる。 当社のChart Of The WeekはChief US Bond Strategistである Ryan Swiftによるもので、PCEとCPIの間に生じた乖離を調査したものである.…

ハイパースケーラーの業績はAIに関連するクロスオーナーシップ利益によってますますかさ上げされている一方で、同じAIエコシステムは中国のより安価なモデルからの圧力に直面している。…

当社はChairmanである Warshの最初のJackson Holeでのスピーチが、9月会合に関する指針を示すことよりもタスクフォースの議題に焦点を当てると見ている。 このスピーチが重要なのは、Chairmanである WarshにとってJackson Holeへの初登壇であり、FOMC後の記者会見や議会証言を除けばChairmanとしての初めての公的な演説だからである。そうした場での発言はまちまちの結果に終わっており、市場とのトーンをリセットする機会をWarshに与えている。…

7月のPersonal Income and Outlays報は、家計所得がより堅調で実質支出は横ばい、インフレの再加速は見られず、したがって連邦準備制度理事会（Fed）がより積極的に引き締める理由はほとんどないことを示した。 名目支出は前月比で0.2%上昇し推計をやや上回ったが、実質では横ばいであった。個人所得は0.2%から0.4%へ加速し、移転支出を除く実質所得は3か月連続で0.2%増となった。所得が支出を上回ったため、貯蓄率は2.6%から3.0%へ上昇した。…

トランプ政権による急速な政策転換は、中間選挙直前の最終局面における株式市場のボラティリティを高める可能性が高い。 実際、オンラインの賭けのオッズは上院での勝利を民主党に対し約50/50と見ており、当社の地政学ストラテジストが示す主観的確率の約60%に接近している。政権は世論調査でも苦戦しており、Presidentである Trump のネット承認率は-16%で、経済と外交に関する支持は35%である。議会の支持率は約25%と、Big Beautiful bill…

8月のConference Boardの調査は総じてまちまちであったが、雇用に関する認識の回復と現況判断の改善は消費者の底堅さが続くことを示している。 ヘッドライン指数は下方改訂された90.2から89.4に低下して予想を下回った。しかし現況判断は114.4から121.2に上昇し、期待は74.0から68.2に低下した。短期のインフレ期待はわずかに上昇した。…