Irán
Nuestro análisis táctico del 13 de marzo sobre la Tercera Guerra del Golfo en curso ha generado numerosos comentarios por parte de los clientes.
El conflicto en Oriente Medio persiste mientras Estados Unidos e Israel continúan sus ataques, y también persiste la represalia de Irán con drones y misiles balísticos contra los Estados del Golfo. El estrecho de Ormuz sigue esencialmente cerrado, a pesar de que a algunos barcos se les ha permitido atravesarlo.
Las tensiones en Oriente Medio desataron una oleada de volatilidad; sin embargo, la caída del S&P 500 ha sido comparativamente moderada. En todas las clases de activos, los movimientos parecen estar relacionados con las preferencias de riesgo y las preocupaciones por la inflación a corto plazo. Dentro de la renta variable, algunos cíclicos están bajo presión, pero la perspectiva de crecimiento del mercado accionario ha sido resistente, mientras que la percepción sobre la inflación se ha elevado.
El impulso de la guerra y la retórica en escalada en torno al Estrecho de Ormuz han empujado al Brent por encima de $100 y aumentado el riesgo de un choque de suministro más amplio. Si bien los paralelismos con 2022 ofrecen una hoja de ruta, el shock actual probablemente sea más corto pero más disruptivo a nivel global. Los mercados están revaluando los riesgos de endurecimiento monetario, aunque vemos las subidas de tipos como un error en ausencia de una inflación de segunda ronda. Más allá del petróleo, las disrupciones en el azufre, el helio y los fertilizantes amenazan los precios de los alimentos y la cadena de suministro de la IA. Adopte una postura defensiva.
Esbozamos un marco para el impacto de la guerra de Irán en las perspectivas de las materias primas en caso de una interrupción prolongada del Estrecho de Ormuz. Lo desglosamos en tres fases: (1) la Onda de Choque Inicial, (2) los Efectos en Cadena, y (3) la Resaca. La primera fase ha quedado en gran medida atrás, y ahora nos encontramos en la fase de los Efectos en Cadena.
Los inversores son demasiado complacientes respecto al cierre del Estrecho de Ormuz. Elevamos efectivo y rebajamos acciones, ambas a neutral.
El conflicto en Oriente Medio persiste mientras Estados Unidos e Israel continúan atacando instalaciones militares y de seguridad interna iraníes, y Irán ha respondido con sus propios misiles y drones contra los Estados del Golfo. Aunque el ritmo de las represalias iraníes ha disminuido, parece haberse estabilizado, como lo demuestran los ataques contra los EAU.