Global
La magnitud del gasto de capital en tecnología/IA de EE. UU. ya rivaliza con los umbrales de burbuja pasados, amenazando los futuros rendimientos sobre el capital de los hyperscalers. Hay ecos de anteriores máximos de mercado. Nuestra estrategia overlay preferida para carteras de renta variable sigue siendo larga en productores de semiconductores / corta en hyperscalers.
Reducir la duración de las carteras global y estadounidense de “por encima del índice de referencia” a “en el índice de referencia”, ya que aumenta el riesgo de sorpresas por una política monetaria más restrictiva.
Las empresas tecnológicas históricamente han obtenido beneficios de tres fuentes principales: 1) economías de escala; 2) efectos de red; y 3) tecnologías propietarias. La IA amenaza con socavar las tres fuentes.
La semana pasada nos reunimos con inversores en Suiza. Este Strategy Insight revisa los temas más destacados que discutimos, incluidos los temores de repatriación, la intervención del SNB y la reforma de pensiones de los Países Bajos.
Si los robots humanoides llegaran a poder sustituir a los trabajadores, la era de la IA podría conducir a un rápido crecimiento del tamaño de la fuerza laboral global efectiva. El resultado podría ser una versión más grande del «shock chino», que siguió a la entrada de China en la economía global.
