Estados Unidos
El mercado de tipos está volviendo a un régimen de baja volatilidad, pero con los rendimientos en un nivel más alto. Esto aboga por maximizar el carry a lo largo de la curva del Tesoro.
La volatilidad es alta, pero el camino de los rendimientos es más claro de lo que parece. En tres escenarios petroleros, mostramos cómo las respuestas de política configuran los mercados de renta fija y por qué el balance de riesgos sigue apuntando a rendimientos más bajos.
El aumento a largo plazo en los márgenes del S&P 500 refleja algo más que un cambio hacia sectores de mayor margen. La mayor parte del incremento proviene de una mayor rentabilidad dentro de los sectores, respaldada por una combinación favorable de fuerzas macroeconómicas. De cara al futuro, es probable que muchos de esos vientos a favor se desvanezcan, con las ganancias de productividad impulsadas por la IA como un posible factor compensador que impulse al alza los márgenes.
La tendencia subyacente de la inflación se dirigía a la baja antes de la guerra con Irán. Esto hace que el reciente repunte de los rendimientos de los bonos parezca una atractiva oportunidad de compra.
Los datos de empleo de EE. UU. muestran algunos signos tentativos de aceleración del crecimiento del empleo y de una utilización estable. Vemos el crecimiento mensual de equilibrio del empleo como más cercano a +30k por mes que a cero.