イラン

欧州は厳しいマクロ環境に直面しているが、景気後退に陥るかどうかは依然として微妙な均衡にある。これらを投資示唆に落とし込む前に、2つの視点を提示する。 

ホルムズ海峡は非常に特異な地理的存在である。地中海と黒海を（マルマラ海経由で）結ぶボスポラス海峡とダーダネルス海峡を除けば、経済的に価値のあるこうした要衝はほとんどない。多くの机上の地政学ストラテジストが「重要」とみなす海上ルート―マラッカ海峡、パナマ運河、スエズ―は、実際には便宜上の通路にすぎない。航海時間を大幅に短縮する「あると便利なもの」であり、ホルムズのような「必須」とは性格が異なる。

イランと米国の紛争に関する前回のアップデートでは、紛争当事者は両側とも（イスラエルを含めれば三者とも）「線の内側で行動している」と指摘した。これは、第一ラウンドの紛争の激化期に設定された軍事行動の「レッドライン」を順守していることを意味している。具体的には、攻撃が軍事施設以外に拡大している兆候がないか、投資家は注意深く監視するべきだと述べた。 

地政学的リスクはピークに達したとの見方を堅持する。米国とイランの緊張は原油価格を押し上げるだろうが、市場にとって問題となる水準には達しないだろう。世界の流動性が潤沢で、民間部門のレバレッジが低く、インフレがピークに達していることから、弱気派は株を空売りするためにAIの設備投資が壊滅的に落ち込むという見通しに固執している。いずれ設備投資サイクルは悲惨な結末を迎えるだろう。歴史はそれを教えている。しかし、まだその時ではない。

米国とイランは過去数日にわたり、軍事行動が劇的に活発化している。すべては7月6-7日に始まったと見られる。イランは、ホルムズ海峡で複数の船舶を攻撃したとされ、その船舶はオマーン寄りの米国推奨ルートを航行していた。これに対する米国の報復攻撃では米軍が140か所を攻撃したと主張し、その後イランは湾岸地域全域の米軍施設に報復した。報道やイラン政府筋によれば、イランは7月11-12日にバーレーン、クウェート、ヨルダン、カタール、オマーンを攻撃した。 

当社の新しく改良された GeoMacro サービスの一環として、添付の Global Risk Outlook を送付する。これは、今日の主要な地政学的トピックすべてについて、シナリオごとの確率と推定される市場影響をまとめた四半期ダイジェストである。 

ちょうど昨日の Alpha reportで地政学リスクが今年はピークに達したと宣言した矢先、ホルムズ海峡で3隻のタンカーが攻撃されるなど度重なる違反を受け、トランプ大統領はイランとの停戦の終了を宣言した。それが投資ストラテジストの現実だ。しかし、基調となる動きは我々が説明したとおりに展開し続けている。