Inflación

Las acciones de la Fed nos indican que ha decidido evitar una recesión al costo de mover sus objetivos de inflación al 3 por ciento. Así comienza la pendiente resbaladiza hacia la inestabilidad de precios. Los inversores a largo plazo deberían infraponderar el dólar, poseer algo de oro, pero mejor que el oro es bitcoin. Además, una nueva operación táctica es vender en corto GOOGL frente a SPY.

Las proyecciones medianas de la tasa de desempleo de la Fed son demasiado optimistas. La Fed terminará recortando más en 2026 de lo que anticipa actualmente.

La alta inflación en EE. UU. está siendo impulsada por los aranceles, no por la presión inflacionaria interna. Esto aboga por un alivio de la Fed y un empinamiento alcista de la curva del Tesoro.

El Banco Central Europeo ha logrado un aterrizaje suave. La inflación ha vuelto a su objetivo, con expectativas de inflación bien ancladas. La tasa de desempleo está históricamente baja, y el crecimiento económico real es estable, aunque débil. Dado que habrá poco o ningún estímulo adicional por parte del BCE, los inversores deberían dar menos peso a los bonos gubernamentales en comparación con las acciones.

Las expectativas de inflación en los EE. UU. permanecen razonablemente bien ancladas y hay pocos indicios de una espiral de precios y salarios en desarrollo. Por lo tanto, los riesgos a corto plazo para el crecimiento superan los riesgos de una mayor inflación. Sin embargo, mirando más allá del próximo año o dos, nos preocupa la estanflación.

Vemos dos riesgos que podrían arruinar el repunte en los activos de riesgo de EE. UU.: (1) una estanflación impulsada por aranceles, y (2) un desorden en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Nuestra visión negativa sobre los activos de riesgo de mercados emergentes se debe principalmente a las perspectivas para el comercio global, que se prevé que se contraiga en el cuarto trimestre de este año.

El informe del IPC de esta mañana inclina ligeramente la balanza a favor de un recorte de la tasa en septiembre.

La Reserva Federal mantendrá las tasas sin cambios hasta que la tasa de desempleo le obligue a actuar.

Las tasas de interés de la zona euro y de China deben caer mucho más para evitar que la política monetaria se vuelva ultra-restrictiva. Pero los intentos de Trump de forzar recortes de tasas injustificados por parte de la Fed arriesgan una reacción violenta por parte de los vigilantes de bonos.

Informe especial

A pesar de los vientos en contra macroeconómicos, el OBBBA claramente favorece los sectores de renta variable de Industriales, Financieros y Consumo Discrecional. Una canasta cuidadosamente construida y consciente de factores en estos sectores está bien posicionada para superar en un entorno incierto impulsado por factores fiscales.