Estados Unidos
Los sólidos resultados del segundo trimestre sugieren que la historia de la IA sigue intacta. Impulsadas en parte por esta fortaleza, las acciones tecnológicas se han vuelto a alinear con fundamentos saludables tras una caída a finales de julio, registrando ganancias sólidas en agosto. Seguimos viendo potencial alcista para el S&P 500, favoreciendo la exposición cíclica y a la IA de los sectores de tecnología, materiales e industriales. Pero el aumento de los rendimientos de los bonos sigue siendo el principal viento en contra.
Proponemos un marco unificado para predecir la dirección de las tasas de interés a corto plazo y los rendimientos de los bonos a largo plazo que reúne tres enfoques: 1) el enfoque ahorro-inversión; 2) el enfoque de la regla de Taylor; y 3) el enfoque de balance de carteras. Nuestro análisis sugiere que los rendimientos de los bonos en EE. UU. y en muchos otros países han aumentado principalmente debido a una tasa de interés neutral más alta y a una prima por plazo mayor. Dado el riesgo de un nuevo aumento de las expectativas de inflación, los inversores deberían sobreponderar los bonos indexados a la inflación.
Los informes del IPC y del IPP de la próxima semana serán determinantes mucho más importantes para la trayectoria de la política de la Fed a corto plazo que el informe de empleo de esta mañana. Sin embargo, si la tendencia de endurecimiento del mercado laboral continúa hasta fin de año, podría provocar una nueva aceleración del crecimiento salarial en 2027.
