China
中国の過去3つの五カ年計画のパターンを追跡することで、政策サイクルが市場をどのように形成するかを明らかにし、投資家が次の5年間に何を期待すべきかを示します。
当社の地政学的ストラテジストは、トランプ・習近平会談を、市場に配慮した限定的な成果として評価しており、関税休戦を延長し、短期的な地政学的リスクを軽減しました。 貿易協定は成立しませんでしたが、関税の引き下げやレアアース規制の一時停止といった小さな譲歩が、二国間関係を否定的な状態から多少改善させました。 この会談では台湾やロシアのような敏感な問題でのさらなるエスカレーションを回避しましたが、緊張緩和の状態は脆弱なままです。技術やエネルギーに関する突破口はなく、構造的な緊張は続いています。…
中国の10月PMIは50前後に停滞し、第4回中央全会議からの停滞的な見通しと政策の継続性を強調しました。 RatingDog（旧財新）製造業PMIは50.6と予想を下回り、51.2から低下しました。一方、公式のNBS製造業PMIは49.8から49.0まで低下しました。サービスPMIはほぼ変わらず50.1でした。50の閾値付近で1年近く振動しているデータは、昨年の刺激策が成長を再点火するのではなく、下振れリスクを安定させることを目的としていることを再確認しました。 当社の中国ストラテジストによる…
トランプと習近平の首脳会談は、貿易休戦を継続し、2026年までの緊張を抑える枠組みを暫定的に作り出しました。それは貿易協定ではありませんが、特に中国資産を含むグローバルな金融市場にとっては十分良いものです。
当社の 新興市場ストラテジスト は、中国株式市場の反発を追求することを控えるべきと助言しています。なぜなら、アンチ「内巻化」政策はデフレを終息させることも持続可能な利益回復を支えることにも繋がらない可能性が高いからです。 この反発は、政府のアンチ「内巻化」キャンペーン（過剰供給と過剰競争を削減するための政策）が「価格競争」を終息させるのに成功するという期待の一部に基づいています。…
米中：歯止めなき休戦 米中：歯止めなき休戦 アメリカと中国は1年間の貿易休戦に合意しましたが、持続的な合意に到達するには依然として隔たりが大きすぎます。 この合意には、希土類（レアアース）への規制の一時停止、ブラックリストに載った中国企業が子会社を通じてチップを輸入することへの許可、そしていわゆるフェンタニル関税のわずかな調整が含まれています。中国はまた、アメリカの大豆やエネルギー製品の購入の可能性を示唆しました。…
中国の「内巻化」反対政策は、デフレーションを終わらせたり、企業利益を持続的に押し上げたりすることはありません。政府当局は、雇用削減につながるため、産業能力を削減することに慎重になるでしょう。その結果、生産は需要を上回り続け、価格のデフレーションは持続するでしょう。
今月のChina High-Frequency Indicator (HFI) Chartbookは、最近の経済データにおける矛盾するメッセージを解読し、HFIから得られる重要なシグナルを強調し、それが中国の経済および市場にとって何を意味するかを説明します。
中国の第四回全体会議は変化ではなく継続を示唆 中国の第四回全体会議は変化ではなく継続を示唆 中国の第4回全体会議は、2026年から2030年の計画における優先事項を示し、家計消費および技術的アップグレードを強調しましたが、変化よりも継続性を示しました。…
米国と中国は貿易合意に向けた動きを見せているが、その目的が単なる損害制御なのか、市場アクセスの本格的拡大なのかは依然として不明である。トランプ大統領と習主席は10月30日に韓国で会談する予定であり、双方が会談を前に駆け引きを行っている。中国はレアアースの規制をちらつかせ、一方で米国は中国を直撃しかねない二次制裁を強化している。地政学的背景は緊張しており、中国はウクライナ戦争の中でロシアを戦略的に支持している。北京に後押しされたプーチン大統領は、NATOへの挑発を激化させ、ワシントンとの停戦交渉を打ち切った。…