労働市場
今後1年で労働市場が引き締まれば、関税やエネルギーのショックが収束してもインフレが高止まりする可能性がある。 米国の労働力は過去1年で縮小しており、その主因は不法滞在者の減少と労働参加率の低下である。そのため、失業率を低下させるために必要な雇用増加の閾値は下がっている。投資家にとって重要な問いは、関税やエネルギーの効果が今後12か月で薄れるとしても、労働市場がFedのインフレ目標を上回るインフレを維持するほどに引き締まるかどうかである。…
当社の Essentials and CoreMacro strategists は、米国の移民取り締まりによる労働供給の抑制が現時点でインフレを押し上げているという十分な証拠をほとんど見いだせないと判断する。にもかかわらず、不法移民の純流出はより強い労働需要がインフレ化するためのハードルを下げており、当社の同僚は来年にかけてタカ派的な金融政策のサプライズが起こり得ると見ている。…
現在、労働供給はインフレを意味ある形で押し上げているわけではないが、不法移民の純流出により労働需要が強まった場合にインフレを引き起こすハードルは低くなっている。そのため、今後1年間にタカ派的な金融政策のサプライズが生じる可能性がある。
最新の英国の雇用とインフレのデータは、労働市場に一定の余裕がありインフレの加速の兆候がないことを示しており、英国ギルトのオーバーウェイトを支持する。 就業者数は8月に2.6万人減少し、予想より大きく、また7月の1.9万人減（下方修正）よりも減少幅が大きかった。失業率は4か月連続で4.9%にとどまり、最近の5.2%のピークを下回っている。平均週給は前年比4.2%から3.9%に低下し、一方でボーナスを除く民間部門の賃金についてBoEが重視する指標は2.9%で横ばいであった。…
FRBは利上げ幅が最大でも75bpにとどまる緩やかな引き締めサイクルを一致して見込んでいるが、その見込みは2027年にコアインフレ率が急速に低下することが条件である。
当社の Bank Credit Analystの同僚は ベンチマークの株式およびその他のリスク資産への配分を維持することを推奨する、というのもパンデミック後の拡張はバランスの取れた成長の下で堅持しているからである。雇用は2025年の弱さの後に回復しており、雇用主は月平均8万人の雇用を追加しており、民間部門の伸びは医療・社会援助を超えて裾野が広がっている。…
8月のNFIB調査は弱まり、採用に関する指標の弱化が労働市場が過熱しておらずインフレを助長していないことを補強した。 Small Business Optimism Indexは予想以上に低下して98.7となり、期待の弱化が主因である。報告は7月の強さの多くを打ち消し、採用と設備投資意向が緩和するとともに、求人を埋められない企業の割合も低下した。…
退職と譲渡益を調整すると、貯蓄率の持続性に対する懸念は和らぐ。米国経済は過熱でも冷え込みでもないペースで成長を続けているため、投資家はリスク資産への投資を全面的に維持すべきである。
8月のカナダ雇用統計は、雇用が縮小し賃金伸びが急速に鈍化していることから、成長見通しがいかに脆弱なままであるかを浮き彫りにした。 雇用は41.7k減少し、7月の75.1k増から一転して15k増の予想を下回った。損失の大半はフルタイムの職で発生している。失業率は6.4%で据え置かれ、参加率は65.1%から65.0%へとわずかに低下した。賃金の伸びは前年比で3.0%から2.0%へ鈍化した。…
8月の米雇用統計は幅広い回復を示したが、その規模は割り引いて評価すべきである。というのも労働市場は依然としてインフレに大きく寄与していないからである。…