イールドカーブ

中国の政策スタンスは徐々に家計支援寄りになりつつあるが、本格的なリフレーションへの転換はまだ実現していない。したがって当面は大手国有銀行とオンショアの公益事業をディフェンシブな投資先として当社は選好する。

当社のポートフォリオ配分サマリー（2026年10月）

9月に10年債利回りが急騰する中、S&P 500は下落したが、Technology and Communication Servicesが支えたことで下げ幅はわずか0.3%にとどまった。なお、当社は年末にかけて上昇を見込むが、債券利回りが引き続き主要なリスクである。

当社は米国株式に対して引き続き建設的であるが、利回りの上昇、EPSの伸びの鈍化、IPOの大量発行がバリュエーションにとって重要なリスクであり、そのため年末目標への道筋はますます利益に依存するようになっている。戦術的には、利益が株価を上回ったことで既にマルチプルは大幅に、しかし悪影響の少ない形で圧縮している。うまくコミュニケートされたFedの利上げは、債券市場の不確実性を強めるどころか緩和し得る。

当社の2026年9月のポートフォリオ配分概要。

当社のポートフォリオ配分概要（2026年8月）

当社の2026年7月のポートフォリオ配分の概要である。

Kevin Warshは連邦準備制度理事会に対する野心的な改革案を発表した。本稿では、その潜在的な影響と金利の現時点での見通しを検討する。

当社の2026年6月のポートフォリオ・アロケーション・サマリー。