Rusia
Los medios están perdiendo de vista el panorama general: la guerra ya está contenida. La caída del precio del petróleo lo confirma. Esperamos plenamente momentos de inseguridad y volatilidad en el muy corto plazo, pero solo existe un 5% de probabilidad de que Rusia desencadene una guerra mayor con la OTAN, y eso es lo que realmente importa.
Los inversores deberían mantenerse en una posición defensiva a muy corto plazo, ya que el conflicto entre Rusia y Ucrania y las persistentes tensiones comerciales generan volatilidad en el mercado.
Rusia representa un riesgo inmediato para los mercados financieros globales, y luego quizás una oportunidad de compra. Trump está girando hacia treguas y acuerdos comerciales, pero Rusia podría desencadenar primero un nuevo impacto arancelario.
Los riesgos geopolíticos agudos, como un impacto masivo en el petróleo, pueden estar disminuyendo. Pero el riesgo geopolítico estructural sigue siendo alto y podría alterar un mercado despreocupado. Los riesgos económicos cíclicos están subestimados mientras EE. UU. se desacelera y China continúa tambaleándose. Los inversores deberían asegurar algunas ganancias en previsión de la implementación de aranceles y un descenso en los datos económicos sólidos.
Russia has strong incentives to sign a ceasefire with Ukraine – namely its weak economy as the oil price falls. European assets will continue to benefit.
Negotiations on trade, Iran, and Ukraine will prove critical this month. Markets will remain volatile because positive data surprises enable the White House to press its hawkish tariff hikes, while negative surprises force the White House to backpedal.
Trump’s foreign policy can be explained by rational US interests, but it requires settling the trade war with allies sooner rather than later. Book gains on EUR-USD for now.
President Trump is negotiating a ceasefire in Ukraine. This will be a marginal headwind to some commodities which benefitted from the conflict like natural gas and wheat, and will be a marginal tailwind for European assets, specifically EM Europe. Use Trump’s tariff shock as an opportunity to buy European assets.