Política
El auge de la IA aumentará la inflación en el corto plazo y también podría elevarla a largo plazo. La reticencia de la Fed a subir las tasas es comprensible, pero corre el riesgo de amplificar lo que ya podría ser una burbuja bursátil en formación.
Resumen de la asignación de la cartera para junio de 2026.
En Rumanía, amplios déficits fiscales y por cuenta corriente, alta inflación, tasas reales negativas, un tipo de cambio sobrevaluado y un crecimiento en deterioro indican una incipiente devaluación de la moneda. Los inversores deberían tomar posiciones cortas en la moneda de Rumanía frente al euro y mantener una infraponderación en bonos locales, acciones y crédito soberano.
The April CPI report showed clear evidence of the direct effect of higher oil prices on inflation but, so far, limited evidence of passthrough to core.
La mejora del crecimiento del empleo mantiene las reducciones de tipos de la Fed fuera de la mesa, pero se requerirá evidencia de un endurecimiento del mercado laboral antes de que las subidas de tipos pasen a formar parte de la discusión.
Los participantes del FOMC se están agrupando en torno a la idea de que la tasa de los fondos federales se mantendrá sin cambios durante algún tiempo, un resultado que ya está bien descontado en el mercado de bonos y que no cambiará materialmente bajo un nuevo presidente de la Fed.
El mercado de tipos está volviendo a un régimen de baja volatilidad, pero con los rendimientos en un nivel más alto. Esto aboga por maximizar el carry a lo largo de la curva del Tesoro.
El entorno macroeconómico actual es una mezcla tóxica de muchas de las mismas vulnerabilidades que acecharon a la economía global en el periodo previo a recesiones pasadas: el aumento de los precios del petróleo, un auge insostenible del gasto de capital tecnológico (tech capex), valoraciones elevadas de las acciones, precios de la vivienda excesivamente altos y tensiones incipientes en el crédito privado y otras partes del sistema financiero. Si bien las acciones globales parecen cada vez más sobrevendidas en el muy corto plazo, aun así terminarán el año por debajo de los niveles actuales.
La rupia indonesia seguirá desplomándose y los rendimientos de sus bonos en moneda local aumentarán considerablemente. Los inversores deberían vender en corto bonos domésticos, sin cobertura cambiaria.