Estados Unidos

Damos una probabilidad de un tercio de un cierre del gobierno federal. Probablemente no ocurrirá antes de noviembre. En el peor de los casos, los cierres del gobierno solo causan volatilidad temporal en el mercado. 

El crecimiento del PIB de EE. UU. parece haberse acelerado incluso mientras el crecimiento del empleo se ha debilitado. Tomaremos una decisión final a principios de octubre cuando publiquemos nuestra próxima Perspectiva Estratégica, pero lo más probable es que reduzcamos nuestra probabilidad de recesión en EE. UU. a 12 meses al 40%-50% desde el 60% y adoptemos una postura tácticamente neutral sobre las acciones, mientras mantenemos una ligera infraponderación en renta variable en un horizonte de 12 meses.

Según nuestra última encuesta a clientes, la mayoría de los encuestados son optimistas sobre el potencial de la IA generativa. Los inversores siguen divididos sobre si las valoraciones actuales de las acciones reflejan una burbuja. Las preocupaciones económicas continúan centradas en los rendimientos de los bonos y el riesgo de estanflación, mientras que relativamente pocos clientes anticipan una recesión. En términos de posicionamiento de cartera, un sobrepeso en Tecnología recibió el respaldo más fuerte.

Las proyecciones medianas de la tasa de desempleo de la Fed son demasiado optimistas. La Fed terminará recortando más en 2026 de lo que anticipa actualmente.

Informe especial

Los vientos estructurales favorables ayudan a explicar los estrechos diferenciales de crédito. En Europa, vemos margen para un mayor estrechamiento. Mantente infraponderado en crédito estadounidense debido a riesgos cíclicos, pero mejora la calificación de IG en la zona euro a sobreponderado y la de HY a neutral.