Japan
MacroQuant recomienda una ligera infraponderación en renta variable y favorece una postura de duración por debajo del índice de referencia en las carteras de renta fija. El modelo es muy positivo respecto al dólar estadounidense, neutral con el oro, constructivo con el cobre y muy alcista con el petróleo.
En los últimos 10 años, la expansión del margen de beneficio de Japón no ha sido impulsada ni por avances en la productividad laboral ni por mejoras en la eficiencia operativa, sino por una masiva devaluación de la moneda y por menores cargos por depreciación. De cara al futuro, salarios más altos y mayores costes laborales unitarios, así como la apreciación de la moneda, se convertirán en importantes vientos en contra para los márgenes.
Sección I presenta las opiniones de BCA sobre el conflicto EE. UU.-Irán, las perspectivas a corto plazo de Europa, las ventas masivas de divisas y bonos en Japón y los primeros días de la Warsh Fed. En la Sección II, Roukaya, Matt y Artem sostienen que lo peor de la caída del oro probablemente ya ha quedado atrás. Las tasas reales y el dólar —que se han reafirmado como los principales impulsores del oro— están a punto de pasar de ser vientos en contra a vientos a favor para el metal.
La debilidad del yen y el aumento de los rendimientos de los JGB no son una crisis fiscal; son el mercado descontando una economía sobrecalentada y a un BoJ que se queda rezagado respecto a la curva de inflación. Explicamos por qué el desenlace está cerca y qué vigilar antes de comprar el yen este invierno.
