Desigualdad

La tasa neutral en Estados Unidos se está sosteniendo gracias a una variedad de fuerzas que corren el riesgo de revertirse. Entre ellas se encuentran el auge de la inversión de capital en IA, los grandes déficits presupuestarios y el nivel extraordinariamente alto de la riqueza de los hogares. Por tanto, es probable que las tasas de interés sorprendan a la baja en los próximos años.

¡El mes de noviembre nos ha traído S&P 6,000! El presidente Trump ha ganado una “Red Sweep” (como esperábamos todo el año) y ha dado paso a un cambio de régimen en Estados Unidos. Por ahora, estamos abiertos a aprovechar el impulso. Sin embargo, el mayor riesgo para el mercado son los rendimientos de los bonos, que deberían subir a medida que los inversores empiecen a valorar las políticas del presidente Trump y su impacto en los déficits.

El día de las elecciones por fin ha llegado. No, este correo no contiene una previsión definitiva ni una "bala de plata". Solo nuestro pronóstico a largo plazo sobre cómo la elección, gane quien gane, afectará a los mercados.

El sistema político mundial se está desestabilizando y Estados Unidos adoptará una postura más agresiva en política exterior, política comercial o en ambas, independientemente del resultado electoral. Tácticamente, apueste por el dólar.

Investors should de-risk tactically in expectation of shocks and surprises ahead of the US election and an uncertain aftermath. Democratic victory with a gridlocked Congress is our base case but would bring minor tax hikes and nuclear brinksmanship with Russia. A Republican single-party sweep offers huge tax cuts but also a global trade war. Recession looms regardless.

The cyclical economy is slowing today. Republicans are now more likely to win a full sweep, crack down on immigration and trade, and at least modestly stimulate the economy. Uncertainty and volatility will rise.

Informe especial

Modi and the BJP are at or near the peak of their political dominance, and their third term will be challenging as they must deal with harder reforms amidst a slowing domestic and global economic environment. In the long run, however, we remain constructive on India’s prospects, as its geopolitical and economic positioning are favorable and improving.

Informe especial

Mexico’s election and the US election pose short-term and potentially medium-term risks to Mexican financial assets. But unless the ruling party wins a double supermajority, we remain structurally overweight Mexico relative to global stocks excluding the United States.

Investors should prepare for economic data to weaken even as policy uncertainty and geopolitical risk skyrocket ahead of the US election.

In the near term, favor oil and oil producers outside the Gulf Arab states. Over a 12-month horizon, favor US and North American equities, defensive sectors over cyclicals, and safe-assets. Within cyclicals, stick to energy and defense.