Aceite
El amplio crack spread refleja un mercado petrolero bifurcado. La gravedad de la perturbación en el crudo se ha moderado recientemente, mientras que los conflictos entre EE. UU. e Irán y entre Ucrania y Rusia han creado una tormenta perfecta para los mercados de productos refinados. De cara al futuro, aunque aún no se dan las condiciones para que el crack spread vuelva a su nivel anterior al conflicto, es probable que se estreche en los próximos meses.
El Estrecho de Hormuz es una característica geográfica única. Aparte de los estrechos del Bósforo y los Dardanelos que permiten el paso entre el Mediterráneo y el Mar Negro (a través del Mar de Mármara), hay muy pocos otros puntos de estrangulamiento económicamente valiosos. Lo que muchos estrategas geopolíticos de sillón consideran rutas navales “críticas” – el Estrecho de Malaca, el Canal de Panamá, el Canal de Suez – son realmente solo vías de conveniencia. “Agradables de tener” – en tanto reducen significativamente los tiempos de navegación – en contraposición a la “imprescindible” que es Hormuz.
En nuestra última actualización sobre el conflicto entre Irán y Estados Unidos, observamos que ambas partes en el conflicto (las tres, si incluimos a Israel) estaban “pintando dentro de las líneas.” Con ello queríamos decir que cumplían con las “líneas rojas” de la actividad cinética establecidas en el calor de la primera iteración del conflicto con Irán. Específicamente, señalamos que los inversores deberían vigilar atentamente cualquier indicio de que los ataques se estuvieran extendiendo más allá de las instalaciones militares.
EE. UU. e Irán han protagonizado un dramático aumento de la actividad cinética en los últimos días. Todo parece haber comenzado el 6 y 7 de julio, cuando Irán presuntamente atacó varios barcos en el Estrecho de Ormuz, embarcaciones que navegaban por la ruta recomendada por EE. UU. más cercana a Omán. Tras los ataques de EE. UU. contra Irán en represalia por ese incidente – con las fuerzas armadas de EE. UU. afirmando haber atacado 140 objetivos – Irán ha contraatacado instalaciones militares de EE. UU. en toda la región del Golfo. Según informaciones de medios y las propias fuentes del gobierno iraní, Irán atacó Baréin, Kuwait, Jordania, Catar y Omán el 11 y 12 de julio.
Tal como declaramos que el riesgo geopolítico ha alcanzado su punto máximo del año – en el informe Alpha de ayer – el presidente Trump ha declarado que el alto el fuego con Irán ha terminado tras repetidas violaciones mediante ataques contra tres petroleros en el Estrecho de Ormuz. Esa es la vida de un estratega de inversiones. Pero las dinámicas subyacentes continúan desarrollándose como hemos descrito.