Monetary Policy

6月のFOMC議事要旨は、連邦準備制度の反応関数について広範な合意を示したが、インフレの進路には不確実性が残る。議事要旨はChairman Warshの下で公表された最初のものであった。議事要旨は、異なるインフレシナリオにわたって反応関数に関して広い合意があることを示したが、どのシナリオが最終的に実現するかについてはFOMC内で意見が分かれていた。…

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ピークのタカ派的姿勢はおそらく過ぎ去っており、キャリートレードとリスク資産を支えている。 6月のタカ派的なフェド会合にもかかわらず、米国債利回りは議長ワーシュの最初の会合の前にあった水準にほぼ戻っている。2年物は新高値を試して押し戻され、10年物は新安値を試して押し戻されている。…

当社の 米国債券ストラテジストは、FRBが2027年にバランスシートの縮小を開始すると予想していますが、そのプログラムが終了しても資産残高は2008年以前の水準を大幅に上回る見込みです。ウォーシュ議長はバランスシート政策を検討するタスクフォースを立ち上げており、小さなフットプリントを好む同氏の志向から、同僚たちはFRBの保有を削減する方策が推奨されるだろうと見ています。…

6月の東京都区部CPIはコンセンサスを上回り、物価圧力の高まりとさらなる金融引き締めを示唆した。ヘッドライン指数は前年同月比で1.4%から1.7%に上昇した。コア指標も強く、生鮮食品を除くCPIは1.3%から1.6%に上昇し、生鮮食品とエネルギーを除く「コアコア」インフレは1.6%から1.9%に上昇した。 全国CPIの先行シグナルとして、この報告は物価圧力が今後さらに高まることを示している。データはまた、エネルギー価格の上昇が財などの非エネルギー項目へ波及していることを示している。我々の Japanese…

労働市場とインフレのデータが混在しているため、Warsh Fedにとって金利を据え置く機会が生じるだろう。 我々は最近、これまでのコミュニケーション変更に関する重要なニュアンスを指摘した：明示的なガイダンスは撤廃されたが、暗黙のガイダンスは残っている。The Warsh Fedは市場からの示唆をより多く取り入れることも目指すだろう。…

カナダのインフレは見せかけだ カナダのインフレは見せかけだ カナダの5月のインフレは予想よりも強かったが、基調インフレは依然としてかなり落ち着いている. 総合CPIは2.8％から3.2％に上昇し、カナダ銀行の1％～3％の目標レンジを上回った。しかしこの上昇はエネルギーが主因で、ガソリンや旅行費用、食品価格に影響を与えた。コア指標はより抑制的であった。カナダ銀行が重視するコア指標である中央値（median）とトリム（trim）は予想と一致し、それぞれ2.1％および2.0％で変わらなかった。…

Fed動向の注視を再び重要視する Fed動向の注視を再び重要視する 新たなFed議長Kevin Warshは、Fedの動向観察を再び重要にしたいと考えている。Warsh Fedは発言を控え、誘導も減らすだろう。だが、これまでのコミュニケーション変更には重要なニュアンスがある。明示的なガイダンスは撤廃された一方で、インフレが雇用より優先されたため、ある程度の暗黙的なガイダンスは残っている。投資家がこの新たな時代を見極めるのに役立つのは2つのチャートである。…

イングランド銀行：エネルギーの人質になる イングランド銀行：エネルギーの人質になる イングランド銀行は予想通り政策金利を3.75%に据え置いた。当社は12か月の期間で英国債（UK gilts）をオーバーウェイトのままである。 決定は7対2で、2名の反対票は利上げを支持したものである。これらのMPC委員は二次的影響を懸念し、インフレ期待の上昇を指摘した。…