日本

ユーロ圏および中国の金利は、金融政策が過度に制約的になるのを防ぐために、さらに大幅に引き下げられる必要があります。しかし、トランプ氏がFRBに不当な利下げを強いる試みは、債券ビジランテからの激しい反発を引き起こすリスクを伴います。

ディスインフレが世界的に進展しており、市場もようやく追随し始めています。インフレ期待は概ねファンダメンタルズと一致するようになり、グローバルなインフレ連動債（ILB）配分をニュートラルにシフトしました。関税リスクがアメリカのインフレ期待を押し上げている一方で、イギリス、日本、オーストラリアの価格調整は急激に進みました。本日のストラテジーレポートでは、これらの動向を検討し、国別のILBポジショニングを更新しています。

このチャートブックでは、先進国（DM）および新興国（EM）の各国の国際収支を検討します。米国の状況は良くありませんが、他のいくつかの国も同様です。

日本の実質債券利回りへの上昇圧力は円のオーバーウェイトと過大評価されたテクノロジーのアンダーウェイトを正当化します。さらに、2つの新しい戦術的取引として、JPY/EURのロングとプラチナのショートがあります。

今週、当社の3つのスクリーナーは、米国企業の収益サプライズを引き続きもたらす可能性が高い株式、質が高く平均回帰的な欧州の小型株、そしてGICS 1セクター全体にわたる日本の大型株の選択肢を特定します。 

大規模な原油ショックのような急性の地政学的リスクは和らぎつつあるかもしれません。しかし、構造的な地政学的リスクは依然として高い水準にあり、楽天的な市場を混乱させる可能性があります。米国が減速し、中国が引き続き苦戦する中、循環的な経済リスクは過小評価されています。投資家は、関税実施や厳しい経済データの減速を見越して利益確定を検討すべきです。

投資家はポートフォリオにおいて株式を控えめにアンダーウェイトにし、不況の具体的な兆しが見え次第、より積極的にディフェンシブな姿勢に転じるべきです。私たちはこれが数ヶ月以内に起こると考えています。