Política
La inflación subyacente en EE. UU. sigue por encima del objetivo. Pero las revisiones de datos de esta mañana revelan que la brecha no es ni de lejos tan grande como parecía ayer.
La Fed es unánime en prever un ciclo de endurecimiento moderado de no más de 75 bps, pero ese resultado depende de una rápida caída de la inflación subyacente en 2027.
El presidente Trump vuelve a aumentar los aranceles, ahora hasta 2027, y esta vez más países tomarán represalias. Aunque los mercados pueden superar el «Día de la Liberación 2.0», los inversores deberían ser cautelosos ante la posibilidad de que las políticas agresivas de hoy provoquen un cambio drástico de política en 2028.
Resumen de la asignación de nuestra cartera para septiembre de 2026.
Las acciones aeroespaciales y de defensa de Estados Unidos todavía cuentan con un viento de cola estructural por la geopolítica, pero enfrentan crecientes desafíos cíclicos derivados de los fundamentos macroeconómicos y de mercado, además de eventuales ceses al fuego en Irán y Ucrania y cambios políticos en Estados Unidos.
Los intentos del Departamento del Tesoro de EE. UU. de suprimir los rendimientos están condenados al fracaso a menos que la Reserva Federal intervenga.
Una escasez aguda de hardware de IA respaldará a las acciones tecnológicas hasta fin de año. Sin embargo, las empresas de IA pueden necesitar, en última instancia, generar $10 billones al año en ingresos para justificar su capex. A menos que se produzca un aumento masivo en el crecimiento de la productividad, esto será muy difícil de lograr. A pesar del anuncio de hoy del Tesoro sobre operaciones de recompra ampliadas, es probable que los rendimientos de los bonos se mantengan elevados en los próximos meses. El aumento de los crack spreads ha reducido la demanda de crudo, lo cual no es alentador para el crecimiento mundial. En el frente cambiario, la intervención reciente para apoyar al yen probablemente será insuficiente, pero la moneda tiene un importante potencial alcista a largo plazo.
El populismo de izquierdas probablemente prevalecerá dentro del Partido Demócrata e inspirará grandes subidas de impuestos en 2029. Pero Estados Unidos no se enfrenta a una toma de poder socialista.
