Países Desarrollados
El informe de empleo de esta mañana sirve para subrayar que el mercado laboral no es una fuente de presión inflacionaria y, por lo tanto, de importancia secundaria en lo que respecta a la toma de decisiones a corto plazo de la Fed.
La inflación subyacente en EE. UU. sigue por encima del objetivo. Pero las revisiones de datos de esta mañana revelan que la brecha no es ni de lejos tan grande como parecía ayer.
La salud de los balances corporativos de EE. UU. parece sólida en general, y las métricas de crédito no muestran ningún impacto negativo significativo por el auge de las emisiones relacionadas con la IA.
La Fed es unánime en prever un ciclo de endurecimiento moderado de no más de 75 bps, pero ese resultado depende de una rápida caída de la inflación subyacente en 2027.
Resumen de la asignación de nuestra cartera para septiembre de 2026.
La brecha PCE/CPI es un factor cada vez más importante que impulsa las perspectivas a corto plazo de la política de la Fed. Analizamos los factores que explican esa brecha y concluimos que probablemente se estreche en los próximos meses.
A pesar de los aumentos recientes, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo son aproximadamente coherentes con su valor razonable fundamental. Vemos poco valor en posiciones de larga duración.
La lectura del IPC de julio fue lo suficientemente baja como para mantener a la Fed en pausa por ahora, pero persisten riesgos de inflación al alza a corto plazo.
