Estados Unidos
El informe de empleo de agosto mostró un aumento modesto en la holgura del mercado laboral, suficiente para consolidar un recorte de tasas de 25 puntos básicos este mes.
Las expectativas de inflación en los EE. UU. permanecen razonablemente bien ancladas y hay pocos indicios de una espiral de precios y salarios en desarrollo. Por lo tanto, los riesgos a corto plazo para el crecimiento superan los riesgos de una mayor inflación. Sin embargo, mirando más allá del próximo año o dos, nos preocupa la estanflación.
La resiliencia de la rentabilidad de las empresas no tecnológicas de EE. UU. no ha sido impulsada por el crecimiento de los ingresos, sino por la reducción de costos, lo que protegió los márgenes de beneficio. Actualmente, los riesgos en las acciones estadounidenses superan las posibles recompensas: la sostenibilidad de los márgenes es incierta mientras las valoraciones de las acciones están muy altas.
