グローバル流動性にはまだ上昇余地があるが、長くは続かない
2025年において世界的な流動性が決定的なマクロ変数となり、2026年の大半にわたって概ね支援的である見込みです。したがって、株式は債券に対して中立の姿勢を維持します（バリュエーションは過度に拡張しています）、金属（特に金）にはポジティブなバイアスを保ち、米国株より欧州株と日本株を優先します。主要なリスクは、過熱懸念が金利の再評価を促し、2026年後半にボラティリティのレジームシフトが生じることです。
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