La liquidez global todavía tiene margen para crecer, pero no por mucho tiempo

La liquidez global ha sido la variable macro decisiva en 2025 y debería seguir siendo, en términos generales, favorable durante la mayor parte de 2026. Por tanto, nos mantenemos neutrales en renta variable frente a renta fija (las valoraciones están estiradas), mantenemos un sesgo positivo hacia los metales (especialmente el oro) y preferimos las acciones europeas y japonesas frente a las estadounidenses. El riesgo clave es un cambio de régimen de volatilidad a finales de 2026, cuando los temores de sobrecalentamiento obliguen a un reajuste de los tipos de interés.