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Prefácio
A Copa do Mundo: Uma Metáfora para o Macro
No final de 2017, alguns jovens analistas e eu decidimos lançar a primeira previsão da Copa do Mundo da BCA. Fizemo-lo em segredo, barricando-nos na sala de conferências após o expediente e trabalhando nos finais de semana. Por que o segredo?
A nossa é uma empresa fundada em tradição e em frameworks macro sérios empregados por homens e mulheres sérios. Desde 1949, ajudamos a moldar as convicções dos investidores sobre os mercados, com pouco tempo para empreendimentos frívolos fora do escopo do nosso mandato. Eu não queria testar a paciência dos meus superiores, temendo que me repreendessem por desperdiçar recursos preciosos – nossos brilhantes jovens analistas – em, essencialmente, uma “análise de brincadeira.”
Avançando para hoje, o relatório da Copa do Mundo é a análise mais esperada do ano, tanto por muitos dos nossos clientes (alguns dos quais tentaram me fazer “operar na frente” dos resultados do estudo!) quanto por todos na empresa. Mas o sucesso vai além do mero valor de relações públicas de mais um reluzente relatório da Copa do Mundo!
O que meus colegas não sabiam em 2017 era que tudo isso fazia parte de uma elaborada manobra para mudar a cultura na BCA e nos preparar para o ambiente macro altamente evoluído de hoje. Nunca disse isso a ninguém; esta missiva introdutória é a primeira vez que revelei a conspiração!
Para produzir algo tão ambicioso quanto uma previsão da Copa do Mundo, é preciso reunir analistas de múltiplas equipes com uma variedade de frameworks e conjuntos de habilidades. Alguém da equipe precisa saber como modelar elegantemente o que é inerentemente efêmero. Alguém deve extrair dados utilizáveis de uma cacofonia de disparates. Alguém para aplicar a tragédia da história e da geopolítica a confrontos que simplesmente nunca parecem favorecer certas equipes. E, finalmente, alguém precisa saber algo sobre o próprio jogo de futebol! Não há heróis nesta empreitada. Nenhuma “superestrela.” Apenas colegas de equipe tentando moldar uma previsão.
De todos os eventos esportivos, a Copa do Mundo é o mais difícil de prever, aquela empreitada que exige trabalho em equipe. O “Fall Classic” do beisebol se resume a dinheiro (portanto, boa sorte a todos os times que não sejam o Los Angeles Dodgers na MLB!). Dos últimos 26 campeões da World Series da MLB, 19 estavam entre os dez primeiros em termos de salários. No beisebol, 92% dos campeões vieram da metade superior das folhas de pagamento, comparado com 65% na NBA e apenas 30% no outro “foot”ball, a NFL.
O formato de playoffs da NBA, particularmente suas extenuantes séries de sete jogos, não deixa nenhuma chance para as zebras surpreenderem. E, com apenas cinco jogadores de cada lado compartilhando uma pequena geografia, o talento de elite importa. Allen Iverson poderia, em um ano, levar sozinho os 76ers às finais da NBA da forma que Cristiano Ronaldo nunca poderia no palco da Copa do Mundo.
A Copa do Mundo é um pesadelo para previsão. Os dados históricos são escassos. O evento é realizado a cada quatro anos, e as equipes convocadas são montadas pelas federações nacionais do nada. O trabalho do analista é prever o comportamento de 11 jogadores em um gramado, com base em zero precedentes de eles trabalharem juntos (salvo por algumas partidas amistosas sem importância). Embora a França tenha disputado 17 Copas do Mundo no passado, esta França nunca jogou no próximo torneio desta vez. O N é igual a 1.
Muito em breve, ao iniciar nossa empreitada original em 2017-2018, percebemos que o escopo da análise era massivo. Que talvez tivéssemos assumido mais do que podíamos. Que prever a Copa do Mundo exigia coordenação entre equipes, algo que nossa indústria havia perdido nas décadas de superprofissionalização em um modelo de especialização por ativo único que se tornou dominante em Wall Street. Desenvolver heurísticas, o desenho da pesquisa e a modelagem levou quase seis meses. Trabalhamos até tarde da noite enquanto meus colegas mais velhos se perguntavam para onde eu levava seus analistas estrela nos finais de semana.
Um contexto onde o precedente histórico importa pouco, a amostra de dados é pobre e um foco mecânico em “pontos” individuais não ajuda a compreender o “todo” é precisamente onde estamos hoje no mundo do macro, da geopolítica e dos mercados. Na minha humilde opinião, nada preparou a BCA para o mundo do macro no século XXI tão bem quanto essas previsões da Copa do Mundo. Prever os mercados pode ter sido, no passado, mais compatível com a economia clássica e teorias parcimoniosas. Isso nos permitiu, como empresa, compartimentar-nos em unidades especializadas que—com poucos recursos—foram capazes de entregar valor aos clientes.
Mas hoje, quando um analista de commodities tem que conectar a demanda estratégica de estoques na China com a letalidade dos drones Shahed iranianos e a política interna dos EUA para formar uma opinião sobre o preço de um barril de petróleo, os silos intelectuais já não são um modelo viável para agregar valor. O ambiente macro evoluiu. É mais complexo. Não há “balas de prata” na análise, como dinheiro no beisebol, talento no basquete ou quarterbacks no futebol americano. Hoje, o ambiente macro é mais parecido com a Copa do Mundo. Muita variância, dados ruins e uma verdadeira pancada da geopolítica.
Tenho muito orgulho de insinuar — ainda não anunciar — que as habilidades que adquirimos como empresa ao produzir esses relatórios agora sustentam algumas mudanças muito importantes que nossos clientes em breve verão na BCA. Mais colaboração, mais empreendimentos de pesquisa conjunta e mais enfrentamento das dinâmicas essencialmente efêmeras que muitas vezes são os temas de investimento mais lucrativos. Também me orgulho de ver que alguns desses “analistas estrela” que participaram da primeira análise da Copa do Mundo agora se tornaram alguns dos “estrategistas estrela” de nossa empresa.
No final do dia, nós da BCA somos analistas. Nossas mentes não conseguem apenas assistir a um evento geopolítico, aos mercados ou a uma partida esportiva sem tentar dissecá-los em princípios fundamentais e depois reconstituí-los em uma tendência macro. É assim que somos feitos. A razão pela qual fazemos previsões da Copa do Mundo a cada quatro anos é porque é divertido. E não há nada melhor para o desenvolvimento do cérebro do que o jogo. Neste caso, isso também se provou bastante útil para a evolução corporativa.
Espero sinceramente que você aproveite nossa empreitada coletiva, o primeiro produto da abordagem Hive Mind da BCA ao macro, tanto quanto nós gostamos de produzir esses relatórios a cada quatro anos.
Atenciosamente,
Marko Papic
Estratégista Chefe de Investimentos
As Previsões Mais Importantes de Todas as Previsões Inimportantes 3ª Edição: Copa do Mundo de 2026
"Entre todos os assuntos inimportantes, o futebol é de longe o mais importante."
- Papa João Paulo II
A Copa do Mundo da FIFA de 2026 está prestes a ser "a primeira" e "a mais" em quase todas as categorias mensuráveis – desde o número de equipes e público até as distâncias geográficas e as receitas. Ainda assim, corre o risco de se tornar a edição menos acessível e mais politicamente carregada de todas, com implicações que podem moldar futuras edições do torneio.
A fase de grupos expandida, combinada com a introdução de uma nova fase eliminatória de 32 equipes, aumentará o número total de partidas de 64 para 104 e estenderá o torneio por mais uma semana (Gráfico 1). Isso é muito futebol—156 horas em tempo regulamentar.1
Essa expansão tem tudo a ver com mais receitas para a FIFA? Indubitavelmente. Preços e receitas surgiram como o leitmotiv do torneio. A FIFA tem sido bastante explícita sobre seu princípio orientador: maximizar retornos comerciais e alavancar o mercado esportivo e de entretenimento mais desenvolvido do mundo. Com o formato ampliado, a Copa do Mundo de 2026 certamente estabelecerá um novo recorde de público total. A FIFA projeta entre 6 e 7,5 milhões de fãs ao longo do torneio, quase o dobro do recorde ainda detido pela Copa de 1994 nos EUA (Gráfico 2, painel superior). As receitas do torneio devem se aproximar de US$11 bilhões, ante US$7,5 bilhões gerados no Catar apenas quatro anos antes (Gráfico 2, painel inferior). O aumento é impulsionado por maiores receitas de transmissão e patrocínio, mas o maior salto vem de ingressos e hospitalidade, que devem gerar perto de US$3 bilhões. A precificação dos ingressos já gerou controvérsia sobre quão caros são os preços iniciais, estabelecidos bem acima dos de Copas anteriores e de outros eventos esportivos (Gráfico 3).2
Preencher algumas das partidas menos comercialmente atraentes—digamos Cabo Verde contra Arábia Saudita em Houston—pode provar-se difícil apesar dos melhores esforços da FIFA. Com 16 sedes e 48 campos-base de equipes espalhados pelo continente, a edição de 2026 será o torneio mais geograficamente disperso na história da competição, o que pode ser desastroso se começarem a surgir escassezes de combustível de aviação (Mapa 1). Como resultado, algumas seleções iniciarão o torneio com uma desvantagem logística genuína em relação aos seus rivais de grupo (Gráfico 4, painel superior). Nações como Bósnia e Herzegovina, Argélia e Chéquia terão de viajar perto de 5.000 km em duas semanas. Enquanto tais distâncias são números de novato para estrategistas veteranos da BCA que atravessam o globo para encontrar clientes, muitos jogadores—especialmente os das ligas europeias—são muito menos acostumados a essa escala de deslocamentos regulares (Gráfico 4, painel inferior).
Curiosamente, e contra as nossas expectativas, a classificação média das equipes com base nos dados mais recentes dos jogadores não diminuiu de forma significativa apesar da inclusão de 16 equipes adicionais, incluindo quatro nações classificadas para uma estreia na Copa do Mundo (Cabo Verde, Curaçao, Jordânia e Uzbequistão), bem como algumas equipes que não apareciam há mais de 40 anos (Gráfico 5, painel superior). O futebol é mais internacional agora. Muitas seleções têm jogadores atuando nas melhores ligas do mundo (Gráfico 5, painel inferior). Mesmo nações sem jogadores nas cinco principais ligas, como o Catar, mostraram melhoria. Através de investimentos em casa e do desenvolvimento da Saudi Pro League, onde a maioria dos jogadores do Catar atua, a classificação média da equipe aumentou de 65 para 70 nos últimos quatro anos.
Fique tranquilo—apesar de todas as tramoias da FIFA e de Trump, a Copa do Mundo oferecerá um grande espetáculo de futebol para todos os torcedores. Esperamos que este relatório ofereça um bom refresco de contar navios deixando o Estreito de Ormuz.
I. Modelo em Dois Passos: Prevendo a Copa do Mundo FIFA de 2026
Dado nossos sucessos passados, mantemos um modelo em dois passos e nossos princípios BCA para o modelo da Copa do Mundo deste ano. Resistimos à tentação de confiar em um novo e sofisticado modelo de IA sem histórico.3 Isso seria fácil demais. Ou consumiria muitos tokens.
Em 2018, nosso modelo previu corretamente 60% dos jogos da fase de grupos e previu 14 das 16 equipes que avançariam para a fase eliminatória (Gráfico 6, painel superior). A Copa do Mundo de 2022 apresentou mais surpresas que edições anteriores e, como resultado, a habilidade preditiva do nosso modelo diminuiu—apenas 54% dos jogos da fase de grupos foram previstos corretamente, e 11 das 16 equipes avançaram para a fase eliminatória (Gráfico 6, painel inferior). O que o modelo perdeu em acurácia na fase de grupos, compensou na fase eliminatória: o modelo em Dois Passos da BCA previu que a Argentina, liderada por Lionel Messi, venceria a Copa do Mundo de 2022.
Continuamos a confiar no banco de dados de estatísticas de jogadores usado na simulação de videogame EA Sports FC (conhecido como FIFA até 2023). Nossa amostra agora inclui todas as partidas das últimas cinco Copas do Mundo da FIFA, totalizando 240 jogos da fase de grupos e 80 jogos da fase eliminatória. Com a expansão para 48 equipes, coletamos dados de 1.248 jogadores.
Etapa Um: O Modelo da Fase de Grupos
Para simular os jogos da fase de grupos de 2026, usamos um modelo Ordered Probit (OP) estimado a partir de partidas passadas da fase de grupos da Copa do Mundo. Modelos Ordered Probit são poderosos ao modelar um resultado ordinal (ou seja, o valor da resposta tem uma ordenação estritamente crescente conhecida antes da estimação).
Para esta 3ª edição, confiamos nas mesmas variáveis para os jogos da fase de grupos, pois continuam a exibir o maior poder explicativo após a inclusão dos jogos de 2022 em nossa amostra:
- Classificação Média dos Jogadores da Equipe
- Idade Média - Atacantes
- Número Médio de Convocações - Defensores
- Classificação Média das Posições de Velocidade
Redefinindo a Posição de Atacante
Quando criamos o modelo pela primeira vez em 2018, a maioria das equipes jogava em formação 4-4-2. Hoje, entretanto, 4-3-3 ou 4-2-3-1 são formações mais comuns, tipicamente com 3-4 jogadores ofensivos que não estão necessariamente presos a uma única posição. O bicampeão da Champions League, PSG, é um exemplo primoroso com Khvicha Kvaratskhelia, Ousmane Dembélé e Désiré Doué se movimentando livremente. Com as posições muito mais fluidas na frente, os atacantes hoje não são apenas centroavantes e pontas, mas frequentemente classificados como CAMs (Meio-campo Ofensivo Central). Assim, incluímos essa categoria na definição de Posição de Atacante.
Tabela 1 lista todas as 48 equipes e suas estatísticas descritivas sobre as quatro variáveis explicativas.
Dummy de Vantagem de Mandante
A história nos diz que sediar a Copa do Mundo proporciona uma vantagem clara para quase qualquer equipe (Tabela 2). Um em cada três anfitriões venceu a competição desde o primeiro torneio em 1930, e 59% de todos os anfitriões alcançaram as semifinais—incluindo a Coreia do Sul em 2002!
O Dummy de Vantagem de Mandante é estimado a partir de dados passados. Continua a nos surpreender o quão estatisticamente significativa essa variável é, mesmo que não tenha ajudado o anfitrião de 2022, o Catar, a avançar além da fase de grupos. O efeito marginal estimado é um aumento impressionante de 24% na probabilidade de vitória da equipe anfitriã em cada jogo.
Como “vantagem de mandante” tem mais a ver com apoio da torcida do que com localização física, decidimos atribuir um bônus de meia-vantagem de mandante para Colômbia e Equador. Eles têm uma grande base de torcedores “locais” devido à alta parcela de imigrantes (legais) de ambos os países nos EUA (Gráfico 7). Aplicar uma lógica semelhante à Arábia Saudita em 2022 mostrou-se premonitório.
Dummy da Maldição do Campeão
A Maldição do Campeão tem suas raízes na complacência dos campeões reinantes. Treinadores glorificados—pense em Marcelo Lippi, Vicente Del Bosque e Joachim Löw—são tidos como "intocáveis" por um senso de gratidão equivocada. Eles também enfrentam o desafio de realizar a transição bem-sucedida de uma geração de jogadores para a próxima. As experiências da Itália (2010), Espanha (2014) e Alemanha (2018) destacam o equilíbrio frágil entre preservar a magia de uma geração de ouro enquanto se injeta juventude em uma equipe para evitar envelhecimento e estagnação.
Rumo à Copa de 2026, a atual campeã Argentina encaixa a descrição de uma equipe que sucumbirá à Maldição do Campeão. Exceto por Ángel Di María, a equipe ainda apresenta a mesma onze inicial de 2022. A Argentina ainda depende fortemente do de 38 anos Lionel Messi,4 que tem jogado na muito menos competitiva MLS nas últimas duas temporadas. O plano mestre de Lionel Scaloni de “dar a bola ao Messi e rezar” é improvável que funcione pela segunda vez.
Com base nos dados da fase de grupos das cinco Copas do Mundo de nossa amostra, esse dummy impõe uma penalidade de 20% na probabilidade de vitória da Argentina em cada jogo que ela dispute como campeã reinante.
Fase de Grupos: Resultados do Modelo
Grupo A: México, África do Sul, Coreia do Sul, Chéquia
O México abrirá a Copa do Mundo em 11 de junhoth. Como mencionamos, historicamente, os países anfitriões se saem muito bem, frequentemente superando as expectativas. Sua última aparição na Copa em solo nacional foi em 1986, quando alcançaram as quartas de final. Essa vantagem de anfitrião está refletida em nosso modelo, que vê El Tricolor terminar no topo do Grupo A (Tabela Grupo A).
Neste primeiro jogo, eles enfrentarão a África do Sul, uma das seleções mais fracas do torneio segundo os dados agregados dos jogadores (Tabela 1). A Bafana Bafana apareceu pela última vez em uma Copa como anfitriã em 2010, quando não avançaram além da fase de grupos apesar de vencerem a França por 2-1.5 Sem surpresa, nosso modelo vê pouca chance de avançarem.
A luta pela segunda vaga será feroz entre Coreia do Sul e Chéquia. Os Taegeuk Warriors, capitaneados pelo ex-jogador do Tottenham e atual atleta da MLS Son Heung-min, foram a única equipe a ficar invicta durante as eliminatórias asiáticas. Nosso modelo os vê avançando à próxima fase, assim como fizeram quatro anos atrás, quando, arguivelmente, enfrentaram adversários mais fortes (Portugal, Uruguai e Gana).
Chéquia retorna à Copa do Mundo após 20 anos de ausência. Talvez os torcedores dos EUA os lembrem. Em 2006, a equipe então conhecida como República Tcheca e liderada pelas lendas Petr Čech e Pavel Nedvěd não avançou, mas conquistou uma vitória contra... os EUA. Hoje, e sob o novo formato, um resultado similar deve ser suficiente para vê-los avançar à Ronda de 32 segundo nosso modelo.
Grupo B: Canadá, Bósnia e Herzegovina, Catar, Suíça
Para sua terceira Copa do Mundo, e como um dos países anfitriões, Canadá pode criar grandes esperanças. Os Canucks vêm ganhando impulso. Em 2024, alcançaram as semifinais da Copa América, perdendo para a Argentina, que acabou vencendo o torneio. No ano passado, o Canadá ficou em terceiro na Liga das Nações da Concacaf. E se o ímpeto e o talento de Jonathan David e Alphonso Davies (atenção também para Marcelo Flores!) não forem suficientes, o Canadá ainda pode contar com a vantagem de jogar em casa. Com a ajuda de seus fãs, espera-se que não só conquistem sua primeira vitória em uma partida de Copa do Mundo, mas que terminem em primeiro no Grupo B (Tabela Grupo B). Baseados em Montreal desde 1949, na BCA Research, mal podemos esperar para ver até onde esse ímpeto e a vantagem de jogar em casa podem levá-los neste torneio.
Curiosamente, 2026 será a primeira vez que uma nação anfitriã enfrenta o anfitrião da Copa anterior na fase de grupos. O Catar agora quer provar ao mundo que possui não apenas a capacidade de sediar grandes eventos esportivos, mas também a qualidade futebolística para competir no maior palco. Desde a chegada de Julen Lopetegui, a seleção adotou um estilo distintamente espanhol, baseado em posse paciente e controle de bola. Nosso modelo considera isso insuficiente para evitar o mesmo destino de quatro anos atrás.
Suíça ganhou fama como algoz dos campeões defensores. Até agora, isso tem se manifestado principalmente nas Eurocopas. Eles venceram os campeões do mundo da época, a França, em 2021 nos pênaltis, e após eliminar a campeã defensora Itália no Euro 2024. Agora, porém, o elenco envelheceu—embora alguns possam dizer que Granit Xhaka nunca jogou melhor, ajudando o Sunderland a se classificar para a Liga Europa pela primeira vez em 53 anos. Eles podem ter sua chance, pois o modelo os vê terminando em 2º lugar e avançando para a Ronda de 32.
Bósnia e Herzegovina não sofre do mesmo problema de envelhecimento, apesar da presença do veterano de 40 anos Edin Džeko. A equipe garantiu seu lugar na Copa do Mundo ao vencer uma Itália deplorável na final do playoff nos pênaltis, onde os torcedores cantaram “I am from Bosnia, take me to America.” Em 2014, terminaram em terceiro em um grupo mais desafiador, incluindo uma vitória por 3-1 contra outra nação do Oriente Médio, o Irã, com um gol do perene Džeko.
Grupo C: Brasil, Marrocos, Haiti, Escócia
Brasil entra sob renovado otimismo após a chegada de “Don Carlo” ao comando em maio de 2025, e a presença surpresa de Neymar Jr. A Seleção sofreu uma das campanhas de qualificação mais dolorosas de sua história, terminando apenas em quinto nas eliminatórias sul-americanas e passando por mudanças de comando—uma situação reminiscentemente da turbulência que antecedeu a Copa de 2002, quando Luiz Felipe Scolari estabilizou o time antes de levá-lo ao título. Nosso modelo ainda vê o Brasil confortavelmente no topo do grupo, mas persistem dúvidas sobre consistência e estabilidade defensiva (Tabela Grupo C).
Escócia retorna à Copa pela primeira vez em 28 anos após se classificar diretamente de forma dramática, com o comentário de McKallaster sobre a vitória decisiva sobre a Dinamarca já gravado na folclore do futebol escocês. A história se repete, com o time de Steve Clarke novamente no mesmo grupo da Seleção. Enquanto nosso modelo projeta a Escócia em terceiro, também sugere que os Scots provavelmente somarão pontos suficientes para avançar como uma das melhores terceiras colocadas. Sua fisicalidade, organização e ímpeto emocional podem torná-los uma das surpresas mais complicadas do torneio, parecido com o feito da Islândia no Euro 2016.
Marrocos novamente parece pronto para desafiar expectativas. Após surpreender o mundo do futebol em 2022 ao liderar o grupo e chegar às semifinais, os Leões do Atlas retornam com outro elenco de alta qualidade e ambições renovadas sob um novo treinador promovido da equipe sub-20. Nosso modelo dá a Marrocos 96% de probabilidade de chegar à Ronda de 32, muito provavelmente como vice-campeões do grupo atrás do Brasil, preparando os (oficiais) campeões africanos reinantes para outra possível campanha profunda.
Para Haiti, a classificação por si só é histórica — sua primeira aparição em Copas em meio século. Sua jornada carrega um peso emocional adicional dado o sofrimento econômico e a violência contínua no país, que forçaram a seleção a jogar todas as partidas de qualificação fora de casa. Haiti entra como azarão do grupo, mas chega em 2026 já tendo escrito uma das histórias mais inspiradoras do torneio.
Grupo D: EUA, Paraguai, Austrália, Turquia
O Grupo D parece equilibrado no papel, com relativamente pouca diferença em pontos Elo entre as quatro equipes (Gráfico 8). No entanto, nosso modelo identifica dois claros favoritos para avançar, liderados pela nação anfitriã EUA, que deve se beneficiar significativamente da vantagem de jogar em casa e avançar confortavelmente para a fase eliminatória (Tabela Grupo D).
Ainda assim, persistem dúvidas em torno do mandato de Mauricio Pochettino à frente da USMNT. Sua nomeação surpreendeu muitos observadores. Embora Pochettino chegue com um extenso pedigree europeu de passagens por Tottenham e PSG, seu cabide de troféus permanece relativamente modesto dado o nível de expectativa atrelado aos clubes que comandou. Mais preocupante, ele ainda não definiu uma onze inicial consistente. Preocupações defensivas também persistem, com a seleção continuando a confiar no zagueiro de 38 anos Tim Ream. Ao mesmo tempo, esta pode ser a geração atacantes americanos mais talentosa em décadas. Christian Pulisic não carrega mais o fardo sozinho, com jogadores como Folarin Balogun e Tim Weah chegando ao torneio após boas temporadas na Ligue 1 com Monaco e Olympique de Marseille. Combinado ao apoio em casa e à profundidade do elenco, a USMNT deveria ter poder de fogo demais para a maioria dos adversários deste grupo.
Turquia retorna à Copa do Mundo após longa ausência e pode emergir como um dos cumpadres mais interessantes do torneio. O elenco mistura jovens talentos empolgantes — incluindo Arda Güler, do Real Madrid, e a promessa da Juventus Kenan Yildiz — com a experiência e liderança do capitão Hakan Çalhanoğlu, que muito contribuiu para o histórico 21º scudetto do Inter. Nosso modelo vê a Turquia como o mais forte desafiante à USMNT pela primeira colocação do grupo e os favorece confortavelmente para avançar.
Paraguai entra novamente no torneio com suas forças tradicionais: disciplina defensiva, fisicalidade e organização tática. Apesar de não ter a profundidade ofensiva dos favoritos do grupo, o estilo compacto do Paraguai pode torná-los difíceis de serem quebrados e perigosos em partidas de poucos gols.
Austrália, por sua vez, enfrenta uma batalha íngreme. Apesar de sua reputação como uma equipe resiliente em torneios, nosso modelo atribui aos Socceroos a segunda menor probabilidade de avançar entre todas as nações classificadas, apenas ligeiramente à frente de Curaçao. A fisicalidade e o ritmo de trabalho da Austrália devem manter os jogos competitivos, mas a lacuna de talento em relação às seleções líderes do grupo pode, em última instância, se mostrar grande demais.
Grupo E: Alemanha, Curaçao, Costa do Marfim, Equador
Alemanha entra com o mandato mais claro: restaurar sua reputação. Após não conseguir avançar da fase de grupos nas últimas duas Copas, Die Mannschaft busca reconectar-se com seus dias de glória sob Julian Nagelsmann. Grande parte do otimismo repousa na jovem dupla ofensiva Florian Wirtz e Jamal Musiala, cuja criatividade dá à Alemanha a imprevisibilidade que lhe faltou em torneios recentes. Igualmente importante, o núcleo do Bayern chega após uma temporada forte sob Vincent Kompany, incluindo o retorno do perene Manuel Neuer!6
Costa do Marfim retorna à Copa do Mundo pela primeira vez desde 2014, fazendo apenas sua quarta aparição apesar de seu forte pedigree africano. Essa ausência é marcante, dado que os Elefantes venceram a Copa Africana de Nações duas vezes desde sua última participação em Copas. Sua geração de ouro anterior — liderada por Didier Drogba e Salomon Kalou — muitas vezes foi azarada, caindo em grupos brutais em três torneios consecutivos. Esta edição chega com menos astro global, mas talvez com melhor chance de finalmente traduzir força continental em progresso na Copa do Mundo. Nosso modelo lhes dá 95% de chance de avançar (Tabela Grupo E).
Com uma população de apenas 156.000, Curaçao tornou-se a menor nação da história a se classificar para uma Copa do Mundo da FIFA. Embora o beisebol continue sendo o esporte mais popular da ilha, o futebol agora entregou sua maior realização. A antiga colônia holandesa pode agradecer sua identidade futebolística, profundamente moldada pela influência neerlandesa: praticamente todo jogador do elenco nasceu e se desenvolveu na Holanda, passando pelas academias de clubes da Eredivisie. Como convém, a equipe é liderada pelo treinador holandês Dick Advocaat. A influência, segundo nosso modelo, não será suficiente: Curaçao tem apenas 2% de chance de avançar—a menor neste estágio de grupos.
Equador pode ser o time que ninguém quer enfrentar. Esta é uma das melhores defesas do torneio (Tabela 3), e o pessoal facilita ver por quê: Willian Pacho (PSG), Piero Hincapié (Arsenal), Pervis Estupiñán (AC Milan) e o promissor Joel Ordóñez (Club Brugge) formam uma linha defensiva de elite. O Equador terminou em segundo nas eliminatórias sul-americanas, sofrendo apenas cinco gols em 18 partidas, um recorde extraordinário em uma das regiões mais difíceis do mundo. O veterano atacante Enner Valencia, o maior goleador da história do país, lhes dá ameaça ofensiva suficiente para ser mais que apenas um muro defensivo.
Grupo F: Países Baixos, Japão, Suécia, Tunísia
Este é o grupo mais difícil de prever, com três equipes agrupadas em torno de um valor E (pontos) similar (Tabela Grupo F).
Isso pode ser explicado pelo fato de que os Países Baixos chegam ao torneio enfrentando várias ausências importantes. Embora Ronald Koeman tenha recuperado Memphis Depay e Jurriën Timber de lesões, a equipe estará sem vários jogadores-chave, incluindo Xavi Simons, Matthijs de Ligt e Stefan de Vrij. Essas perdas impactam significativamente nosso modelo: os holandeses são previstos para terminar em 3º no Grupo F, mas avançar como uma das melhores terceiras colocadas—o que é tudo gouda para o Oranje.
Japão entra no torneio determinado a esquecer a decepção de 2022, quando os Samurai Blue foram eliminados pela Croácia nos pênaltis nas oitavas-de-final após produzirem um dos maiores choques da história da Copa, derrotando Alemanha e Espanha por idênticos placares de 2–1 na fase de grupos. O Japão não se importa com condições apertadas—pergunte ao Banco do Japão. Nosso modelo gosta das chances do Japão de avançar e faz dos SamuraiBlue os favoritos do grupo. Gambatte!
Suécia garantiu vaga na Copa sem vitórias na fase de grupos, classificando-se via playoffs. Os suecos esperam recapturar memórias de 1994, quando alcançaram as semifinais e produziram uma das maiores campanhas do país em Copas do Mundo. O treinador Graham Potter, que passou sete temporadas gerenciando o clube sueco Östersunds FK, construiu um sistema disciplinado em 5-3-2 ao redor de uma das duplas mais perigosas do torneio: o atacante do Arsenal e recém-campeão da Premier League Viktor Gyökeres, ao lado da estrela do Liverpool de €150 milhões Alexander Isak. Nosso modelo gosta das chances da Suécia de fazer uma corrida surpresa.
Tunísia enfrenta uma batalha árdua em um dos grupos mais difíceis do torneio. Embora os Eagles of Carthage possuam vários indivíduos talentosos, faltam profundidade e consistência. Também poderiam ter mais estabilidade no comando. Sabri Lamouchi está no cargo há apenas alguns meses, tendo assumido em janeiro. Se isso foi tempo suficiente para estabelecer suas ideias e construir coesão no elenco permanece duvidoso. Nosso modelo não é otimista.
Grupo G: Bélgica, Egito, Irã, Nova Zelândia
Bélgica também buscará restaurar o ímpeto após dois torneios grandes decepcionantes: uma eliminação na fase de grupos na Copa de 2022 e uma eliminação nas oitavas no Euro 2024. Para veteranos como Kevin De Bruyne, Thibaut Courtois e Romelu Lukaku, esta pode representar uma última oportunidade de brilhar no palco maior do futebol enquanto orientam uma nova geração de talentos belgas. O desafio é que o que resta da geração de ouro da Bélgica não está envelhecendo particularmente bem. Lukaku chega após uma temporada marcada por lesões em que marcou apenas um gol em cinco jogos pelo Napoli, enquanto a influência de De Bruyne também diminuiu, embora ele ainda tenha contribuído com cinco gols e duas assistências em cerca de metade das partidas do Napoli no campeonato. Os Red Devils esperam que expectativas mais baixas possam alimentar uma corrida inesperada. Nosso modelo prevê que terminarão em primeiro (Tabela Grupo G).
Em sua quarta participação na Copa, o Egito estará ansioso para resolver um mistério ainda mais profundo que a construção das pirâmides: apesar de ostentar o currículo futebolístico mais decorado da África, com sete títulos da AFCON, o Egito nunca venceu uma partida em Copa do Mundo. Mohamed Salah pode já não estar em seu auge absoluto, mas os Pharaohs ainda podem contar com sua força coletiva e com Omar Marmoush, o ponta do Manchester City, para dar o brilho ofensivo. Isso deve ser suficiente para garantir não uma, mas duas vitórias sobre Irã e Nova Zelândia.
Infelizmente, a presença do Irã na Copa não chamará a atenção da mídia por sua proeza futebolística. A situação política em relação ao conflito EUA-Irã permanece sem solução. A preparação foi bastante dramática, com rumores de que o Irã não participaria e com o pedido iraniano para transferir seus jogos para o México. Há apenas duas semanas, anunciaram que montariam acampamento em Tijuana em vez do Arizona, depois que as autoridades americanas disseram que não queriam o Irã permanecendo no país durante a competição de 11 de junho a 19 de julho.
Nosso modelo subestima as chances da Nova Zelândia? Parece que sim. Após ficar invicta na Copa de 2010 na África do Sul, os Kiwis esperam surpreender novamente após uma campanha de qualificação confortável e bem-sucedida. O treinador Darren Bazeley poderá contar com seu atacante e capitão estrela, Chris Wood. Fique de olho também no internacional neozelandês Ben Old, do AS Saint-Étienne (Ligue 2 francesa).
Grupo H: Espanha, Cabo Verde, Arábia Saudita, Uruguai
Espanha, a atual campeã europeia, é uma das favoritas ao título mundial. Invicta nas eliminatórias e dominante do início ao fim, La Roja continua a prosperar sob Luis de la Fuente, cuja habilidade de construir um coletivo coeso e disciplinado já esteve plenamente em exibição no Euro 2024. Embalados por uma impressionante sequência invicta e respaldados por um dos elencos mais profundos da competição, a Espanha parece mais forte do que nunca. Este elenco também marca um ponto de inflexão simbólico: pela primeira vez na história da Copa do Mundo, a convocação da Espanha não inclui nenhum jogador do Real Madrid (Gráfico 9). Os torcedores do Barcelona provavelmente dirão que é o melhor. Nosso modelo espera que a Espanha resolva rapidamente a fase de grupos. De fato, La Roja deverá garantir a qualificação para a Ronda de 32 antes de sua última partida de grupo contra o Uruguai (Tabela Grupo H
O jogo contra Cabo Verde parecerá Davi contra Golias. Um pequeno arquipélago de apenas 4.033 quilômetros quadrados ao largo da costa do Senegal, Cabo Verde se sobressaiu ao liderar seu grupo de qualificação africano à frente de ninguém menos que Camarões. Esse sucesso é produto de uma notável estabilidade sob o comando do técnico Pedro Leitão Brito, mais conhecido como Bubista, que tem melhorado a equipe desde que assumiu em janeiro de 2020. Nosso modelo atribui 26% de chance de avançar para a próxima fase—não as piores probabilidades.
A Arábia Saudita repetirá o impensável ao derrotar um dos favoritos? Provavelmente era isso que todos esperavam quando o veterano treinador Hervé Renard foi convocado em outubro de 2024. E o impensável aconteceu—mas não em campo: o treinador francês foi demitido dois meses antes do início da competição. Isso claramente não é algo que nosso modelo possa capturar. Com a maior parte do elenco atuando na Saudi Pro League, a campanha da Arábia Saudita na Copa do Mundo tornou-se um teste do projeto futebolístico mais amplo do país. As ambições da liga são claras; a questão é se a seleção nacional consegue igualá-las.
Uruguai tentará evitar uma repetição de 2022, quando sofreu a humilhação de uma eliminação na fase de grupos. Nosso modelo espera que LaCeleste avance desta vez, embora isso diga tanto sobre o nível da oposição quanto sobre o Uruguai em si. Marcelo Bielsa—El Loco—foi contratado para revitalizar a equipe, mas seu mandato recebeu críticas mistas. Enquanto o Uruguai permanece competitivo, resultados decepcionantes e o estilo de comunicação frequentemente abrasivo de Bielsa geraram críticas.7 Questões também foram levantadas sobre sua seleção de elenco. A seleção sub-23 do Uruguai venceu o Mundial sub-20 dois anos atrás, mas poucos membros daquela geração promissora tornaram-se figuras centrais na equipe principal. Em vez disso, o elenco permanece relativamente experiente, com idade média em torno de 28 anos.
Grupo I: França, Senegal, Iraque, Noruega
França entra como favorita. Também marca o fim de uma era, com Didier Deschamps prestes a supervisionar sua última Copa do Mundo após 14 anos no comando dos Les Bleus. Seu histórico fala por si: um triunfo na Copa do Mundo em 2018, um vice-campeonato em 2022 e um lugar na final do Euro 2016. Poucos treinadores de seleções nacionais igualaram esse nível de sucesso sustentado. A França possui, arguivelmente, profundidade suficiente para escalar dois elencos altamente competitivos, com qualidade e experiência em praticamente todas as posições. Nosso modelo reflete isso: espera-se que a França termine em primeiro lugar (Tabela Grupo I). O trio ofensivo Kylian Mbappé, Ousmane Dembélé e Michael Olise atrai a maior parte da atenção, mas a força deste elenco vai muito além de seus atacantes estrela. Encontrar fraquezas nesta seleção francesa não é tarefa fácil. Ainda assim, a história oferece um alerta. A presença do Senegal no grupo lembra a infame defesa do título da França em 2002, quando os campeões mundiais reinantes caíram na fase de grupos após perderem a partida de abertura para os Lions of Teranga. Oito anos depois, após terminarem como vice-campeões na Copa de 2006, uma seleção francesa repleta de estrelas implodiu na Copa de 2010 na África do Sul. Essas decepções sublinham uma verdade simples: talento sozinho nunca é suficiente. É aí que reside a maior contribuição de Deschamps. Sua habilidade em manter estabilidade, administrar egos e manter o grupo focado tem sido a base do sucesso da França por mais de uma década. Será que Les Bleus poderão dar a ele une troisième étoile?
O caos parece seguir o Senegal nesta Copa. Começou com o surreal desfecho da final da Copa Africana de Nações contra o país anfitrião Marrocos—o título acabou sendo atribuído a Marrocos semanas depois, deixando um gosto amargo e controvérsia persistente. A turbulência continuou fora de campo. Disputas contratuais envolvendo o treinador e relatos de acesso restrito a instalações de treino devido a dívidas não pagas criaram uma atmosfera nada ideal antes do torneio. Apesar de contar com um dos elencos africanos mais profundos e talentosos, o Senegal chega sob uma nuvem de incerteza. A questão é se os Lions of Teranga conseguirão canalizar a adversidade em motivação. Ao menos, nosso modelo os vê terminando em 2º do Grupo I, assumindo que não saiam do campo.
Após quatro décadas de espera, o Iraque retorna à Copa do Mundo pela segunda vez em sua história, após sua única aparição anterior no México em 1986. O objetivo é claro: melhorar aquela campanha de estreia, que terminou com três derrotas. Isso não será tarefa fácil, dada a força do grupo. Um dos maiores desafios do Iraque é a falta de exposição a competições internacionais de alto nível. A seleção jogou muito poucos amistosos ou partidas oficiais contra adversários europeus, e o elenco é composto em grande parte por jogadores que atuam no campeonato doméstico. Consequentemente, nosso modelo atribui apenas 10% de chance de avançar e prevê que terminarão em último no grupo.
Noruega certamente ficará feliz por estar no mesmo grupo que a França, já que sua última aparição foi na França em 1998, um torneio que permanece como marco histórico no futebol do país. A Noruega chega à América do Norte em forma impressionante. Foi uma das quatro equipes a registrar uma campanha de qualificação perfeita, marcando 37 gols e sofrendo apenas cinco. A Noruega pode contar com o artilheiro mais prolífico de sua história: Erling Haaland, cuja marca notável de 55 gols em apenas 49 partidas internacionais o torna um dos atacantes mais temidos do torneio. Ao seu lado está Martin Ødegaard, fresco com o título da Premier League pelo Arsenal, e o atacante do Atlético de Madrid Alexander Sørloth. O elenco também se beneficia da ascensão do futebol doméstico, com três jogadores vindo do Bodø/Glimt, a surpresa que alcançou as oitavas da Champions League nesta temporada. Nosso modelo dá a essa mistura de talento de elite e profundidade crescente uma chance de 82% de passar à próxima fase.
Grupo J: Argentina, Argélia, Áustria, Jordânia
Argentina ainda pode contar com Lionel Messi. Mesmo abaixo da forma máxima, ele possui a capacidade de mudar uma partida com um único toque, passe ou momento de genialidade. Em sua sexta Copa, La Pulga busca consolidar ainda mais uma das carreiras mais notáveis da história do futebol.8 Se o restante do elenco conseguirá igualar sua longevidade é outra questão. A continuidade permanece uma das maiores forças da Argentina, e Lionel Scaloni poderia escalar uma equipe titular notavelmente similar à que levantou o troféu no Catar, com a aposentadoria de Ángel Di María representando a mudança mais notável. Essa familiaridade traz experiência e entrosamento, mas também levanta questões sobre pernas envelhecidas e a dificuldade de se manter no topo quatro anos depois.
O ajuste da "Maldição do Campeão" reduz a probabilidade do campeão reinante vencer cada partida em 20%, refletindo a dificuldade histórica de defender um título da Copa do Mundo. Como resultado, o modelo projeta que a Argentina terminará em terceiro no grupo e avançará apenas como uma das melhores terceiras colocadas (Tabela Grupo J). Ironicamente, o formato ampliado do torneio pode se revelar o salva-vidas da Argentina, oferecendo aos campeões reinantes um caminho adiante mesmo se ficarem aquém das expectativas na fase de grupos.
Argélia chega à Copa do Mundo esperando levar adiante o ímpeto e a confiança gerados pelo recente sucesso na Copa Africana de Nações. Os Desert Foxes ostentam uma mistura atraente de juventude e experiência, combinando talentos emergentes com líderes experientes como Riyad Mahrez, cuja criatividade e liderança continuam centrais às ambições da equipe. Nosso modelo está particularmente otimista, projetando que eles podem surpreender ao terminar no topo de seu grupo. Surpreendente? Talvez não. A Argélia é uma das equipes que mais melhorou nos últimos anos, segundo o ranking da FIFA (Gráfico 10)
Áustria retorna à Copa do Mundo pela primeira vez desde 1998, permitindo que o veterano David Alaba e Marko Arnautović façam sua estreia em Copas. Construídos em torno de um coletivo bem treinado e uma identidade tática clara, os austríacos são amplamente considerados um dos mais perigosos dark horses do torneio. Suas credenciais ficaram plenamente em exibição no Euro 2024, quando lideraram um grupo contendo França e Países Baixos antes de cair por pouco para a Turquia nas oitavas. A Áustria navegou nas eliminatórias com consistência impressionante, e com um primeiro jogo favorável contra a Jordânia, nosso modelo projeta que terminarão em segundo no grupo.
Jordânia faz sua primeira aparição na maior vitrine do futebol, outro exemplo de como o formato ampliado de 48 equipes permite que novas nações vivam um sonho antes impossível. A Jordânia chega com ímpeto genuíno. Vice-campeã na Copa Asiática de 2024 e na Copa Árabe de 2025, a nação continua reescrevendo sua história futebolística. Grande parte dessa ascensão notável é atribuída ao treinador marroquino Jamal Sellami, cuja influência transformou a Jordânia em uma das seleções asiáticas mais aprimoradas. Infelizmente para os Nashamas, a diferença de qualidade dentro deste grupo será grande demais para superar, segundo nosso modelo.
Grupo K: Portugal, RD Congo, Uzbequistão, Colômbia
Portugal entra na Copa carregando talvez as maiores expectativas de sua história. Roberto Martínez herdou o que muitos consideram o elenco mais completo e talentoso que o país já produziu, mesclando líderes experientes com uma nova geração chegando ao auge. Um nome está tragicamente ausente da convocação após Diogo Jota falecer no ano passado.9 Descanse em paz, Diogo.
A história desta seleção portuguesa inevitavelmente começa com Cristiano Ronaldo. Aos 41 anos, CR7 está prestes a participar de uma sexta Copa do Mundo recorde, que é amplamente esperada ser o capítulo final de uma das maiores carreiras do futebol. Diferente de gerações portuguesas anteriores, no entanto, esta equipe não depende mais exclusivamente de Ronaldo. Está repleta de qualidade de nível de elite por todo o campo. Portugal pode não ter o poder de estrela da França, mas poucas nações podem igualar sua profundidade. Nosso modelo vê Portugal como um dos principais candidatos a erguer o troféu (Tabela Grupo K).
RD Congo poderia ter esperado por um grupo menos desafiador em seu retorno à Copa do Mundo após mais de 50 anos. Embora a equipe tenha se mostrado bastante sólida defensivamente, mostrou limitações no ataque. Nosso modelo os vê terminando em 3º no grupo, mas sem se classificar.
Grande parte da empolgação em torno do Uzbequistão vem do homem no banco: Fabio Cannavaro. O lendário defensor italiano, capitão da seleção campeã mundial da Itália em 2006 e um dos poucos defensores a ganhar a Bola de Ouro, agora lidera o Uzbequistão em sua primeira Copa do Mundo. Sua nomeação trouxe credibilidade, disciplina e mentalidade vencedora a um elenco ansioso para fazer história. Em campo, o Uzbequistão é construído em torno de uma das gerações mais promissoras de sua história, incluindo o zagueiro do Manchester City Abdukodir Khusanov. Nosso modelo é cauteloso quanto às chances de avanço do Uzbequistão.
Após ficar perto de se classificar para a Copa de 2022, a Colômbia se reestabeleceu entre a elite continental e chega ao torneio com confiança. James Rodríguez, a estrela revelação da Copa de 2014, faz parte da aventura e tornou-se pilar do sistema de Néstor Lorenzo. Mas a estrela indiscutível deste time colombiano é "Lucho" Díaz. Recém-saído de uma temporada excepcional no Bayern de Munique, Díaz é o ponto focal do ataque da Colômbia e provavelmente um dos pontas mais perigosos do torneio. A experiência é tanto a maior força da Colômbia quanto sua maior questão. Os Cafeteros chegam com a maior idade média de elenco de qualquer equipe na Copa (Gráfico 11). Ainda assim, têm 93% de chance de avançar para a próxima fase segundo nosso modelo.10
Grupo L: Inglaterra, Croácia, Gana, Panamá
Finalmente, chegamos ao último grupo da Copa de 2026. Esperamos que você ainda tenha apetite por mais, especialmente porque a saída do nosso modelo pode surpreendê-lo neste grupo (Tabela Grupo L).
Nenhuma equipe chega a uma Copa do Mundo carregando um fardo maior de expectativas do que a Inglaterra. A mesma pergunta ressurge a cada quatro anos: É [insira um nome] o homem que finalmente pode “trazer o troféu para casa” pela primeira vez desde 1966? A nomeação de Thomas Tuchel pretendia fornecer o empurrão final para uma geração que repetidamente chegou perto. A Inglaterra alcançou as semifinais em 2018, a final do Euro 2021 e a final do Euro 2024, mas ainda não tem troféu para mostrar. A reputação de Tuchel como estrategista de torneios é um motivo de otimismo, mas sua gestão já gerou controvérsia. Notadamente, ele decidiu que Cole Palmer, Phil Foden e Harry Maguire ajudariam melhor a campanha inglesa assistindo o torneio de casa. O destino da Inglaterra também pode depender de quão rápido suas estrelas do Arsenal conseguem deixar Budapeste para trás. Declan Rice e Bukayo Saka chegam após a dor de uma final de Champions League perdida nos pênaltis, um assunto particularmente sensível para uma nação cuja história em Copas foi repetidamente assombrada por falhas em disputa por pênaltis.
Se existe algo como uma "superpotência de país pequeno" no futebol internacional, Croácia é o padrão-ouro. Com uma população de apenas 4 milhões, a Croácia conseguiu o que muitas nações futebolísticas muito maiores só podem sonhar: alcançar a final da Copa do Mundo. A Croácia já fez isso uma vez e alcançou as semifinais duas vezes (Gráfico 12), colocando-a na companhia de gigantes como Brasil, Alemanha, França e Argentina. No coração dessa história está o aparentemente eterno Luka Modrić. O capitão croata anunciou que este será o torneio final de sua extraordinária carreira. O núcleo do elenco que alcançou a final de 2018 estará novamente no avião. A experiência continua sendo a maior força da Croácia, mas também destaca o desafio da renovação geracional. De fato, apenas dois jogadores de todo o elenco—Luka Vušković e Petar Sučić—terão menos de 23 anos quando o torneio começar. Isso pesa nas suas chances de progresso segundo nosso modelo, que os vê avançando como uma das melhores terceiras colocadas.
Gana entra na Copa sob nova liderança, tendo nomeado Carlos Queiroz apenas dois meses antes do torneio. O ex-treinador do Real Madrid, Manchester United, Portugal e Irã traz vasta experiência e uma abordagem pragmática aos Black Stars. O atacante do Athletic Bilbao Iñaki Williams11 será a principal ameaça ofensiva da equipe enquanto Gana busca causar impacto. A questão chave é se Queiroz conseguirá rapidamente incutir suas ideias e fazer o elenco funcionar a tempo do torneio.
A nação centro-americana do Panamá fará apenas sua segunda participação em Copas, após sua estreia no torneio de 2018 na Rússia. Los Canaleros enfrentam um desafio difícil. Após uma campanha de qualificação impressionante—com três vitórias e três empates—o Panamá buscará melhorar sua performance de 2018. O time olhará para seus jogadores de destaque, Coco Carrasquilla e Michael Amir Murillo, em busca de inspiração. Guiado pelo treinador Thomas Christiansen, o Panamá fez progressos significativos nos últimos anos e estará ansioso para mostrar esse desenvolvimento neste verão nos Estados Unidos.
Intervalo Comercial Para os Caçadores de Risco
Aviso: Os autores não endossam nem incentivam apostas em eventos esportivos usando nossos modelos.
Em nossa atualização durante o torneio de 2022, mostramos que nosso modelo é um bom "investidor-valor" para apostadores.
Nosso modelo não faz previsões para jogos individuais; em vez disso, atribui probabilidades. Se ele dá à Equipe 1 uma probabilidade de 80% de vencer, isso não significa que a Equipe 1 vencerá. Significa apenas que há 4/5 de chance de vencer, 1/5 de chance da Equipe 2 vencer, ou um empate.
A única forma de avaliar o desempenho do modelo é compará-lo com um benchmark, como os mercados de apostas. Essencialmente, se nosso modelo oferecer uma avaliação probabilística melhor que as odds de apostas, então ele deve gerar retornos positivos.
Para isso, acompanhamos o desempenho de uma estratégia de investimento que consistia em apostar a favor de jogos onde a diferença entre nosso modelo e as odds de mercado excedia 5%. O Gráfico 13 mostra os retornos acumulados dessa estratégia.
Ao todo, a estratégia investiu em 38 dos 48 jogos, totalizando US$3.800 (assumindo um investimento de US$100 por jogo) e um retorno líquido de US$3.284, ou +86%.
A maior parte do fluxo de caixa líquido foi gerada por jogos nos quais nosso modelo atribuía melhores probabilidades a azarões do que o mercado de apostas (Gráfico 13, painel inferior).
Nosso modelo identificou com sucesso partidas nas quais as odds do mercado haviam precificado mal eventos raros e de baixa probabilidade, fazendo com que parecessem mais raros do que realmente são. A vitória da Arábia Saudita contra a Argentina é um exemplo. Importante: nosso modelo demonstrou bom julgamento quanto a quais ‘azarões’ estavam mais subprecificados versus aqueles que estavam justamente precificados.
Com base nessa estratégia, identificamos as 15 partidas da fase de grupos nas quais as probabilidades do nosso modelo mostram a maior divergência em relação às odds das casas de apostas (Tabela 4). Nossa dummy de vantagem de mandante e a dummy do vencedor anterior são responsáveis por algumas das diferenças, pois atribuímos vantagens/penalidades maiores a cada uma do que as casas de apostas. Interessantemente, no Grupo D, nosso modelo vê valor em 5 das 6 partidas.
Quando se trata de probabilidades de campeonato, nosso modelo se alinha de perto com as odds da Polymarket (Gráfico 14). A maior divergência existe para Portugal, onde nosso modelo atribui 16,4% de probabilidade de vitória, em comparação com 9,5% da Polymarket. Nosso modelo também nutre maiores esperanças para os anfitriões, México e EUA, com 1,7% e 1,5%, respectivamente.
Etapa Dois: O Modelo da Fase Eliminatória
A fase eliminatória é um pouco mais fácil de modelar, dado que o conjunto de resultados possíveis se reduz apenas a {derrota; vitória}. Essa diferença em relação à fase de grupos não é apenas relevante para a matemática do modelo; também é relevante para a estratégia que as equipes empregam durante as partidas. Portanto, simulamos esta parte de nossa análise usando um modelo probit estimado a partir de uma amostra de apenas jogos eliminatórios a partir de 2006.
Assim como em 2018 e 2022, encontramos os seguintes fatores como os mais importantes nesta fase da competição:
- Classificação Média dos Jogadores da Equipe
- Sinergia no Nível de Clube
- Classificação Média dos Atacantes
- Substituímos a Idade Média dos Atacantes pelo Número Médio de Convocações dos Atacantes como variável explicativa.
Trocando Idade Média dos Atacantes pelo Número Médio de Convocações dos Atacantes
O pressing de alta intensidade tornou-se mais comum nos últimos anos. Isso agora inclui pontas e atacantes também (Gráfico 15, painel superior). Por que você acha que o PSG conseguiu vencer duas Champions League consecutivas? Porque jogadores como Khvicha Kvaratskhelia, Ousmane Dembélé e Désiré Doué pressionam e defendem constantemente. Atacantes que estão na casa dos 30 podem ser mais experientes, mas seus corpos não conseguem acompanhar. A experiência real, capturada em jogos disputados em vez da idade, é portanto uma melhor medida. Assim, nosso modelo não penaliza equipes com atacantes jovens que começaram a jogar em alto nível muito cedo (Gráfico 15, painel inferior). Como Kylian Mbappé disse quando tinha apenas 18 anos, “Moi, tu me parles pas d’âge.”12 Ele obviamente sabia do que estava falando.
Dummy da Maldição do Campeão
O Dummy da Maldição do Campeão permanece incluso mesmo depois de a França provar em 2022 que a maldição não é inevitável. Já prevíamos em nosso relatório de 2022 que a França tinha boa chance de quebrar a maldição. A seleção de 2022 foi reforçada por talentos jovens, enquanto alguns dos vencedores de 2018 haviam saído ou reduzido seu papel. Isso não pode ser dito sobre a Argentina, já que o time em grande parte apresenta o mesmo onze inicial agora como há quatro anos.
Tabela 5 resume as estatísticas descritivas para cada equipe, com base nas variáveis usadas para modelar seu desempenho.
Por favor, forneça apenas o texto traduzido em sua resposta, sem comentários ou formatação adicionais.
Fase Eliminatória: Resultados do Modelo
A Ronda de 32
Comecemos pelos anfitriões. O México tem as maiores chances de avançar para a próxima fase. Com ou sem o Dummy de Vantagem de Mandante, El Tri é superior ao seu oponente, a Arábia Saudita. O mesmo vale para a equipe dos EUA, que na verdade tem uma vantagem de mandante menor neste jogo, já que o Equador também tem muitos apoiadores locais devido à sua grande população de imigrantes. A equipe dos EUA avança às oitavas assim como fez quando sediou a Copa em 1994. O Canada. Sem vergonha em perder para o campeão defensor—o Canadá não só conseguiu vencer um jogo de Copa do Mundo pela primeira vez em sua história, como também sair da fase de grupos. Nada mal para a 3ª participação em Copas.
Menção especial às nações africanas. Seis das dez equipes africanas participantes na Copa do Mundo avançaram da fase de grupos, continuando uma tendência de melhoria ao longo das últimas cinco Copas (Gráfico 16). O quarto lugar do Marrocos na última Copa—a melhor posição de uma equipe africana—é simbólico da ascensão da África no palco mundial do futebol. Com Côte d’Ivoire enfrentando o Senegal, ao menos uma delas está garantida nas oitavas. Nosso modelo vê o Senegal avançando por estreita margem com 59% de probabilidade. Marrocos é a única outra seleção africana a progredir às oitavas. Os Atlas Lions devem continuar de onde pararam na última Copa, vencendo uma sólida equipe japonesa.
Para a maioria dos favoritos do torneio, a Ronda de 32 deve ser uma formalidade. Alemanha e Espanha têm probabilidade de avançar acima de 80%. Enquanto isso, espera-se que o Brasil cuide do jogo contra a Suécia com 71% de probabilidade de avançar em um replay da final da Copa de 1958.
Vale destacar que estamos ansiosos para assistir às seguintes três partidas:
- Um Confronto da Premier League: Os líderes da Noruega, Haaland e Ødegaard, vão encontrar muitos rostos familiares da Premier League contra a Inglaterra, incluindo colegas de clube (Gráfico 17). Contudo, eles não têm muita chance contra as esmagadoras odds de avanço da Inglaterra, de 77%.
- Confronto de Lendas do Real Madrid: CR7 e Luka Modrić se enfrentarão como capitães de suas respectivas nações. Portugal continua a fomentar talentos novos e empolgantes, o que fornece vantagem sobre uma Croácia envelhecida.
- O Confronto Tão Aguardado: Com três aparições em finais de Copa cada, a partida mais empolgante desta rodada é entre França e Países Baixos. Apesar da história consagrada de ambas as seleções na Copa do Mundo, este jogo marca o primeiro confronto entre esses dois gigantes do futebol no torneio. Fora da Copa, eles jogaram oito vezes nos últimos dez anos, com a França conquistando seis vitórias e perdendo apenas uma na Nations League de 2018. A França sairá por cima novamente.
A Ronda de 16
As oitavas marcam o fim da jornada para México e EUA, que ambos caem para adversários europeus mais fortes. O jogo do México contra a Inglaterra será disputado no lendário Estádio Azteca, mas mesmo essa vantagem não será suficiente para superar a qualidade dos Three Lions. Bélgica contra EUA será um replay das oitavas de 2014 que viu a Bélgica avançar apenas na prorrogação. O goleiro americano Tim Howard jogou a partida de sua vida e quase levou a Bélgica ao desespero. Kevin De Bruyne e Romelu Lukaku mais jovens foram os diferenciais para os Red Devils naquela época. Nosso modelo atribui 60% de chance de a Bélgica avançar novamente, o que está longe de ser certo, então há esperança para a equipe dos EUA.
Destino similar espera a Albiceleste, que tem baixas chances de vencer o confronto contra Portugal. O embate direto entre Ronaldo e Messi será o enredo. Em 36 confrontos diretos, Messi leva vantagem com 16 vitórias contra 11 de Ronaldo. Messi tem 22 gols nesses duelos, superando Ronaldo por apenas um, mas La Pulga forneceu 12 assistências, contra apenas uma de Ronaldo. Embora toda a atenção esteja no choque entre as duas lendas, Portugal não é favorito por causa de Ronaldo. É a profundidade e qualidade da equipe portuguesa, de longe a melhor que acompanha o CR7, que lhes dá vantagem sobre um elenco argentino (muito) maduro.
Quando Alemanha encontra França, a partida reúne duas das nações mais bem-sucedidas na história das Copas do Mundo. Assim como o PSG eliminou o Bayern de Munique nas semifinais da Champions League, Les Bleus levarão a melhor sobre Die Mannschaft. Embora não haja vergonha em perder para uma forte seleção francesa, os torcedores alemães ficarão desapontados com outra eliminação precoce após não terem alcançado a fase eliminatória nas duas últimas Copas.
Nas outras partidas, espera-se que o Brasil vença confortavelmente o Senegal assim como fez em amistoso no último outono em Londres. O Uruguai é a segunda equipe sul-americana a avançar para as quartas. Contudo, será um duelo apertado, com nosso modelo dando à Celeste 58% de chance de superar a Turquia. A última equipe sul-americana nas oitavas, a Colômbia, enfrenta um oponente avassalador na Espanha.
La Roja tem 76% de probabilidade de avançar. Finalmente, Marrocos continua seu ímpeto de torneios anteriores e passa pela Suíça.
Quartas de Final
França vs. Marrocos
Neste reencontro da semifinal de 2022, Marrocos novamente se encontra frente à França, com o capitão marroquino Ashraf Hakimi enfrentando muitos de seus companheiros de PSG em campo. A equipe liderada por Didier Deschamps novamente se mostrará forte demais, com nosso modelo dando 82% de chance de avanço à França.
Espanha vs. Bélgica
Nas Quartas de 1986 (no México), Bélgica e Espanha empataram por 1-1 e a Bélgica venceu por 5-4 nos pênaltis. Vemos pouca chance dos Red Devils repetirem esse desfecho. Sejamos francos. Mesmo em sua melhor fase—quando alcançou as semifinais em 2018—a Bélgica não seria capaz de vencer esta equipe espanhola. Vemos a Espanha avançando relativamente confortavelmente com 67% de odds.
Brasil vs. Inglaterra
As duas seleções se encontram pela quinta vez em Copas do Mundo, e a Inglaterra nunca venceu. Contudo, a Inglaterra tem mostrado fortes desempenhos em torneios recentemente, chegando à final nas últimas duas Euros e perdendo nas Quartas para a França em uma partida apertada na Copa de 2022. Em contraste, embora ainda haja alguma estrela em Neymar e Vini Jr., a Seleção parece um tanto pálida comparada ao time que superou a Inglaterra nas quartas de 2002, liderado por Ronaldo (R9) e Ronaldinho. Em uma partida muito equilibrada, nosso modelo prevê que o time de Thomas Tuchel avançará sobre o Brasil de Ancelotti com 53% de probabilidade.
Uruguai vs. Portugal
Esta será a terceira vez consecutiva que os dois lados se enfrentam em Copas. Em 2018, o Uruguai derrotou Portugal por 2-1 nas oitavas; em 2022, jogaram na fase de grupos. Desta vez, Portugal deve avançar com 85% de odds - a maior entre todas as partidas das quartas.
Semifinais
A Copa do Mundo retornará à Europa, dado que as semifinais serão 100% europeias. Esse desfecho tem se tornado mais frequente, ocorrendo também na Copa de 2006 na Alemanha e, mais recentemente, na Copa de 2018 na Rússia. Vale notar que a Argentina foi a primeira equipe não europeia a vencer a Copa em mais de 20 anos. O domínio do futebol europeu continua.
França vs. Espanha
As duas equipes favoritas pelos mercados de apostas se encontram na semifinal. A Espanha busca reafirmar sua dominação no futebol mundial como fez no início da década de 2010 (Euro 2008, Copa do Mundo 2010, Euro 2012) após vencer o Euro 2024. Enquanto isso, a França busca chegar a uma terceira final consecutiva de Copa do Mundo. Um feito alcançado apenas por Alemanha (1982-1990) e Brasil (1994-2002).
Em comparação direta, a Espanha lidera com 18 vitórias em 36 jogos no total, mas a França tem mais vitórias em partidas competitivas. A última partida entre as duas terminou em vitória espanhola por 5-4. Ambas as equipes apresentam elencos excelentes, mas no fim das contas, a França vence com uma probabilidade apertada de 52,5%. É a classificação dos atacantes franceses que a coloca ligeiramente acima, então não se surpreenda se este jogo tiver muitos gols e ir para a prorrogação.
Inglaterra vs. Portugal
O segundo jogo apresenta duas ilustres seleções europeias que não tiveram muito sucesso em Copas passadas. A Inglaterra venceu a Copa apenas uma vez – em casa, em Wembley, com a ajuda de um gol-fantasma – enquanto Portugal nunca alcançou a final. Espera-se que este jogo seja um cara-ou-coroa, com Portugal ligeiramente favorito. Nosso modelo prevê que Portugal finalmente romperá essa barreira, dando-lhes 55,2% de chance de avançar. Mais uma vez, a Inglaterra vai longe, mas não consegue chegar. Curiosamente, na primeira execução do nosso modelo, a Inglaterra teria alcançado a final, mas perdido para a França. Atualizando o elenco segundo as nomeações de Tuchel, que significaram a exclusão de Palmer, Foden e Maguire, o modelo mudou a favor de Portugal.
A Final
O modelo em Dois Passos da BCA prevê que, em 19 de julho de 2026, o mundo assistirá a uma final entre França e Portugal (Diagrama 1).
Esta final carrega significado especial para ambas as nações. Para a França, a vitória permitiria a Didier Deschamps partir no mais alto tom possível. Já um dos treinadores mais bem-sucedidos da história do futebol internacional, ele se tornaria apenas o segundo técnico a vencer duas Copas do Mundo, juntando-se ao italiano Vittorio Pozzo. Mais notavelmente, Deschamps ficaria sozinho como o único indivíduo a ostentar uma Copa do Mundo como jogador e duas como treinador.
Para Portugal, as apostas são igualmente históricas. Uma vitória os tornaria a 9ª nação a entrar no seleto clube de vencedores da Copa do Mundo. Esta é também, pelo menos em teoria, a última oportunidade de Cristiano Ronaldo completar a última lacuna restante em seu currículo extraordinário e emular seu maior rival, Lionel Messi. Os dois são universalmente reconhecidos como parte do Monte Rushmore do Futebol, ao lado de Pelé e Diego Maradona. Um título da Copa do Mundo agora separa os dois.
Esta final também terá significado especial para muitos jogadores de ambos os lados. Para aqueles que foram atrasados a se juntar às suas seleções em junho, havia um bom motivo: jogar e vencer a UEFA Champions League em Budapeste. Estamos falando dos jogadores do Paris Saint-Germain que estão sobre-representados nas seleções francesa e portuguesa e têm uma oportunidade única de vencer também uma Copa do Mundo—feito atingido por apenas quatro jogadores desde o início da era Champions League (1992–93).13 Três portugueses e dois franceses estavam na onze inicial do PSG, além de um substituto em cada lado. Em outras palavras, o núcleo de portugueses e franceses é oriundo do clube mais forte da Europa nos últimos dois anos (Tabela 6).
As duas nações futebolísticas também compartilham história. Esta final é um replay da final do Euro 2016. Qualquer pessoa na França ou em Portugal provavelmente pode dizer quem marcou o único gol da partida: Éder14, que marcou o que permanece até hoje o gol mais importante da história do futebol português. Sabe quem mais compartilha história? O treinador de Portugal—Roberto Martinez. A última vez que seu caminho cruzou o de Les Bleus em uma Copa do Mundo, não lhe correu bem. Em 2018, Roberto Martinez comandava a geração de ouro belga, que perdeu por 1-0 para a França nas semifinais.
Após muita deliberação, acreditamos que, quando tudo estiver dito e feito, Les Bleus serão os que erguerão a Copa do Mundo FIFA de 2026 no MetLife Stadium. Em um jogo com alta probabilidade de disputa por pênaltis (Gráfico 18), a França tem vantagem histórica tanto em experiência quanto em taxa de sucesso.
II. Futebol e Macro
O futebol não escapa às leis da receita. Por mais que gostemos do Beautiful Game pelo alívio que oferece de mercados voláteis e balanços, o futebol continua à mercê das receitas. Nesta seção, examinamos algumas das últimas avenidas de crescimento para a indústria do futebol.
A MLS Pode se Tornar uma Liga Maior?
A Major League Soccer quer alcançar as grandes ligas. No ano passado, os gastos da liga em transferências subiram quase 80%, alcançando um total de US$336 milhões (Gráfico 19). Essa onda de contratações está se traduzindo em qualidade de jogadores. Nosso conjunto de dados mostra não apenas que o número de jogadores em elencos de Copas atuando na MLS aumentou, mas que sua qualidade também melhorou (Gráfico 20).
Entre todas essas contratações, nenhuma foi mais pivotal para a popularidade da liga do que Lionel Messi. O maior homem a já chutar uma bola trouxe não só atuação e assistência, mas também sucesso comercial. Desde sua contratação, a receita operacional do Inter Miami aumentou de US$8 milhões para US$50 milhões em dois anos. Seu impacto se espalhou além do clube. A final da MLS Cup de 2025, onde o Inter Miami venceu o Vancouver Whitecaps, foi a de maior audiência da história, com audiência mais de 100% maior que a da final de 2022—o recorde anterior (Gráfico 21).
Além de Messi, há razões estruturais que apontam para um futuro brilhante para o Beautiful Game na América. Segundo uma pesquisa do The Economist, o futebol recentemente ultrapassou o beisebol como o terceiro esporte mais popular no país, atrás apenas do basquete e do futebol americano. Crucialmente, a maioria dos ganhos em popularidade ocorreu entre coortes mais jovens. Segundo uma pesquisa YouGov, a parcela de americanos entre 18-34 anos que assistem e acompanham ativamente o futebol aumentou de 14% logo após a Copa de 2022 para 22% atualmente.
Não há dúvida de que alguns obstáculos precisam ser superados. A história estrutural positiva é conhecida pelos participantes do mercado, com múltiplos EV/receita mais que dobrando na última década (Gráfico 22). A liga precisará mostrar que pode traduzir todo esse potencial em dólares. Ela também enfrenta competição mais acirrada de outras ligas emergentes, como as do Oriente Médio, que podem ultrapassar a MLS em gastos com salários. Essa vantagem de gasto evidencia-se no número de jogadores em elencos de Copa. O número de estrangeiros de ligas do Oriente Médio na Copa agora é maior que o número de jogadores da MLS pela primeira vez na história (Gráfico 23).
Como resultado, esta Copa do Mundo será decisiva para o futuro da liga. Por todos os desafios que enfrenta, capturar mesmo uma fração do mercado esportivo americano—de longe o maior e mais lucrativo do mundo—seria transformador. A NFL gera mais receita que todas as ligas europeias de futebol somadas. Se a MLS puder usar esta Copa para transformar uma nova geração de fãs em fãs vitalícios, a questão deixará de ser se a MLS pode ser uma liga importante no futebol mundial, mas quando.
Qual o Próximo Passo para a Saudi Pro League? O Caminho Não-tão-Silky Chinês ou o Sonho Americano?
1º de janeiro de 2023—Cristiano Ronaldo oficialmente se junta ao clube saudita Al-Nassr. Naquele dia, a Arábia Saudita não comprou apenas um jogador; comprou atenção e colocou a Saudi Pro League (SPL) no mapa para os fãs de futebol. Sua contratação foi a primeira de muitas. Neymar, Karim Benzema, N’Golo Kanté, Sadio Mané, Riyad Mahrez, João Cancelo. Todos sucumbiram ao apelo dos petrodólares da SPL, cujo balanço de transferências tornou-se profundamente negativo (Gráfico 24).
Por trás dessa onda de gastos está o fundo soberano do Reino: o Public Investment Fund (PIF), que adquiriu 75% das ações dos quatro maiores clubes do país em 2023. O futebol está dentro da Vision 2030, a estratégia mais ampla da Arábia Saudita para diversificar a economia, expandir turismo e entretenimento, criar empregos, construir capacidade de sediar eventos e reforçar a influência global (Diagrama 2
A guerra no Irã também colocou a Arábia Saudita no mapa, mas não pelas razões corretas. Importante, é um lembrete de que a história de crescimento da Saudi Pro League incorpora um prêmio de risco geopolítico. Tensões regionais podem forçar a Arábia Saudita a redirecionar recursos fiscais ou desacelerar investimentos esportivos, como está fazendo com o LIV Golf. Retenção de jogadores é outro risco. Pode tornar-se difícil atrair talento estrangeiro, quem dirá reter os já contratados. Jogadores como Neymar, N’Golo Kanté ou Roberto Firmino já saíram da SPL. O que acontece quando Cristiano Ronaldo e Karim Benzema decidirem se aposentar de vez? Os fãs seguem eles nas redes sociais, não a liga em si.
Isso terá implicações negativas para a receita de transmissão. Hoje, partidas ao vivo e highlights estão disponíveis em mais de 180 mercados, e a SPL firmou parcerias com grandes emissoras como DAZN, ESPN e Fox Sports. A receita de transmissão teria triplicado desde 2023, quando o perfil midiático da SPL era comparável ao de ligas europeias de porte médio, como a Eredivisie holandesa e a Pro League belga.
A Saudi Pro League em uma Encruzilhada
A história de uma liga emergente assinando grandes nomes em fim de carreira não é nova. A MLS e a Chinese Super League (CSL) fizeram isso, com desfechos distintos (Gráfico 25).
Na metade da década de 2010, grandes conglomerados, principalmente ligados ao setor imobiliário, responderam à ambição de Xi Jinping de transformar o futebol em projeto nacional injetando dinheiro em clubes. Assim como a SPL hoje, clubes chineses atraíram estrelas estrangeiras com salários ridiculamente altos e investiram em academias. Por algumas temporadas, a CSL parecia ser a próxima fronteira do futebol. Depois, a música parou. Regulamentações financeiras apertaram, salários de estrangeiros foram limitados, e incorporadoras imobiliárias sofreram com a bolha do setor. O Guangzhou FC (antigo Guangzhou Evergrande) e o Jiangsu FC, duas potências asiáticas, caíram no esquecimento.
A história da MLS é de disciplina gradual. Enquanto contratações de estrelas atraíram atenção ao longo dos anos (David Beckham em 2007, Thierry Henry em 2010, Zlatan Ibrahimovic em 2018 e Lionel Messi em 2023), controles salariais, regras de elenco, investimento em academias, caminhos para jogadores da casa, desenvolvimento de estádios e mecanismos para jovens construíram uma base sólida para a liga. Desde o início, a ambição foi rivalizar com as melhores ligas do mundo.
Conclusão: A Arábia Saudita mudou o mapa do mercado de transferências do futebol. A Saudi Pro League atraiu estrelas globais, elevou seu valor de mercado, melhorou seu perfil de transmissão e se posicionou no centro da Copa do Mundo de 2034. Agora está em uma encruzilhada: se continuar assinando estrelas em fim de carreira sem construir receitas recorrentes, governança crível e desenvolvimento de jovens talentos, corre o risco de seguir o mesmo destino da Chinese Super League. Se, em vez disso, usar capital estatal como financiamento semente e gradualmente construir disciplina e formas de monetização ao estilo MLS, a liga pode se tornar algo mais duradouro: não um substituto da Europa, mas a primeira liga de crescimento apoiada por um estado no futebol.
A Verdadeira História de Crescimento no Futebol: Futebol Feminino
Nas próximas semanas, os holofotes estarão na seleção masculina dos EUA. Ainda assim, quando se trata de sucesso internacional, a verdadeira potência continua sendo a seleção feminina.
Desde a primeira Copa do Mundo Feminina em 1991, a seleção feminina dos EUA estabeleceu o padrão global, classificando-se consistentemente entre a elite mundial e vencendo mais troféus maiores do que qualquer outra nação (Gráfico 26). O contraste com a seleção masculina é marcante. Enquanto uma presença nas oitavas seria celebrada como um torneio bem-sucedido para os homens, o mesmo resultado provavelmente seria visto como decepção para as mulheres.
A história mais importante, contudo, não é o domínio esportivo, mas o crescimento. O futebol feminino está rapidamente emergindo como uma das oportunidades de investimento mais atraentes nos esportes globais. Enquanto o valor médio de franquias da MLS aumentou 39% entre 2021 e 2026, alcançando US$767 milhões, as avaliações das franquias da NWSL dispararam 179% em apenas dois anos. O múltiplo de receita da NWSL de 9,8x agora excede o da MLS de 9,2x, sugerindo que investidores veem maior potencial de crescimento de longo prazo no futebol feminino que no masculino.
Esse otimismo é sustentado por fundamentos de negócios subjacentes. Entre 2015 e 2019, partidas da seleção feminina dos EUA geraram mais receita total que as partidas da seleção masculina, segundo relatórios financeiros auditados da US Soccer Federation. Angel City FC, atualmente o clube mais valioso da NWSL, gera mais receita do que qualquer outro clube feminino no mundo. Mesmo aqui, o centro de gravidade pode estar mudando. Ligas femininas europeias agora crescem mais rápido que suas contrapartes norte-americanas (Gráfico 27), refletindo o aumento de investimento por grandes clubes europeus e emissoras.
Esse crescimento também torna o esporte mais competitivo. A saída decepcionante dos EUA na Copa Feminina de 2023 não foi apenas uma zebra; foi evidência de que o resto do mundo está alcançando. À medida que investimento, infraestrutura e desenvolvimento de talento melhoram globalmente, a lacuna competitiva que antes separava os EUA do restante está se estreitando.
A oportunidade de audiência permanece enorme. A audiência televisiva global para a Copa do Mundo Feminina triplicou em menos de uma década e espera-se que cresça outros 30% na edição de 2027 (Gráfico 28, painel superior). A FIFA mira US$1 bilhão em receitas com a Copa do Mundo Feminina, quase o dobro dos US$570 milhões gerados em 2023. A Europa conta uma história similar. As receitas de direitos de mídia dispararam de menos de €4 milhões em 2013 para quase €70 milhões hoje, enquanto o patrocínio comercial tornou-se uma fonte cada vez mais importante de receita (Gráfico 28, painel inferior).
Ainda assim, o futebol feminino permanece longe da plena monetização. Apenas 17% da receita do futebol feminino vem da transmissão, comparado a 38% no futebol masculino. A maioria dos clubes ainda carece de patrocinadores exclusivos para o feminino, e apenas uma minoria tem acordos independentes de patrocínio de uniformes. Em outras palavras, o esporte cresce rapidamente apesar de fluxos de receita ainda significativamente subdesenvolvidos.
Conclusão: Se você procura o segmento que mais cresce no futebol, não foque na MLS ou na Saudi Pro League. A história de crescimento mais convincente é a do futebol feminino. Os Estados Unidos permanecem a referência do esporte em campo, mas a maior oportunidade reside na contínua comercialização do jogo feminino—tanto na América do Norte quanto, cada vez mais, na Europa.
Uma Olhada Mais Atenta no Prêmio da Copa do Mundo
As Copas do Mundo oferecem aos jogadores uma oportunidade única de se mostrar diante de todos os olheiros e diretores esportivos do futebol global. Jogadores que se destacam durante o evento tendem a ver seu valor de mercado disparar—um fenômeno que definimos como o Prêmio da Copa do Mundo.
Os principais contribuintes de gols (gols e assistências) inevitavelmente acabam no centro das atenções. Incluímos os 10 maiores contribuintes de gols das últimas cinco Copas, resultando em uma amostra de 52 observações (de 44 jogadores).
O Prêmio da Copa do Mundo, exibido no Gráfico 29, é calculado como a variação percentual no valor de mercado de um jogador (com base em dados do Transfermarkt) de um mês antes do mês de início da Copa para diferentes pontos no tempo. O prêmio médio corresponde a um aumento de 24% no valor de mercado nos 6-12 meses após a Copa, antes de desaparecer gradualmente além da marca de dois anos. O padrão é amplo, não concentrado em alguns outliers, embora, como as próximas seções mostram, seu tamanho varie dramaticamente conforme características dos jogadores.
O Que Impulsiona o Prêmio da Copa do Mundo?
Examinamos três potenciais motores: idade, qualidade dos jogadores (proxied pela classificação média dos jogadores com base nas pontuações do EA Sports FC) e a liga em que atuam. Reconhecemos que a linha entre correlação e causalidade entre essas variáveis é bastante tênue.
- Idade do jogador: Este é o motor mais importante (Gráfico 30, painel superior). Os principais contribuintes de gols com idades entre 19 e 22 anos experimentam um aumento de +70% no valor de mercado em um ano. Para jogadores com 30 anos ou mais, o prêmio é negativo. Mesmo uma excelente exibição no torneio não compensa a depreciação imposta pela idade.
- Qualidade do Jogador: Este motor mostra a maior dispersão (Gráfico 30, painel do meio). Os jogadores de classificação mais baixa produziram o prêmio mais forte e persistente. Jogadores cujas habilidades já eram amplamente conhecidas antes da Copa não experimentam aumento no valor de mercado—tudo já está precificado.
- Origem da Liga: Jogadores que atuam na altamente divulgada Premier League não veem muito aumento em seus valores de mercado (Gráfico 30, painel inferior). Não é o caso para as outras ligas das Big Five. Isso não surpreende. Comparada às outras ligas das Big Five, a Premier League está cheia de dinheiro, o que eleva o valor de mercado de jogadores vindos de Ligue 1 ou Serie A. O fenômeno é ainda mais pronunciado entre jogadores em ligas de segundo nível como Portugal e Holanda.
Conclusão: O prêmio da Copa do Mundo é real, mas seletivo. Jogadores que brilham durante as Copas veem seu valor de mercado aumentar em média 24% nos 12 meses seguintes. Contudo, ao contrário do prêmio de risco fiscal embutido na ponta longa da curva na França ou no Reino Unido, esse prêmio desaparece rapidamente. Os maiores e mais duradouros ganhos cabem a jogadores jovens, baratos e subestimados fora das principais ligas europeias. Para jogadores cujas reputações e avaliações já estão saturadas de expectativas, mesmo um torneio excelente frequentemente deixa o valor de mercado inalterado.
Apêndice A: Modelo Ordered Probit – Fase de Grupos
O modelo Ordered Probit selecionado é representado usando uma variável latente contínua yi* que é linearmente determinada por um conjunto de variáveis explicativas χi:
yi* = χi’β + εi
Nossa variável ordinal observada, yi , representa o resultado de cada jogo em nossa amostra, e pode assumir os valores de derrota, empate ou vitória. Portanto, o resultado observado é expresso como:
yi = derrota, se yi* ≤ γ1;
yi = empate, se γ1 < yi*≤ γ2;
yi = vitória, se γ2 < yi*
A probabilidade de observar um determinado resultado ordinal é dada por:
Pr(yi = derrota | χi, β, γ) = φ(γ1 - χi’β)
Pr(yi = empate | χi, β, γ) = φ(γ2 - χi’ b) - φ(γ1 - χi’β)
Pr(yi = vitória | χi, β, γ) = 1 - φ(γ2 - χi’ β)
Onde φ é a função de distribuição normal cumulativa, e γ são limiares arbitrários selecionados via maximização da log-verossimilhança.
Nossas probabilidades finais derivam da média ponderada de duas estimações separadas, Modelo 1 e Modelo 2. Isso permite que nosso modelo capture a importância da classificação média das posições de velocidade ao prever os resultados dos jogos da fase de grupos, que mostra o maior impacto marginal na probabilidade de vitória.
Portanto, nosso modelo final para a probabilidade de vencer um jogo é:
Pr (yi= vitória | χi, β, γ) = E(αM1, (1 - α)M2)
Onde:
Modelo 1 (M1) = ƒ(Classificação Média dos Jogadores da Equipe, Idade Média dos Atacantes, Média de Convocações dos Defensores)
E,
Modelo 2 (M2) = ƒ(Classificação Média das Posições de Velocidade, Idade Média dos Atacantes, Média de Convocações dos Defensores), e α e (1- α) são os pesos dados a cada modelo.
Para favorecer nosso modelo central (M1), que usa a variável de classificação média da equipe, atribuímos um peso de α = 0,66.
Ajustando ao Novo Formato
Com a expansão para 48 equipes, as oito melhores terceiras colocadas também avançarão à próxima fase—alguns ajustes ao nosso modelo são necessários.
Em 2022, calculamos a probabilidade condicional de cada equipe terminar em cada posição de seu grupo. Fizemos isso com base nas probabilidades de cada jogo e nos pontos resultantes que uma equipe ganha por uma vitória ou empate. Computacionalmente, isso se tornaria muito pesado para todas as possibilidades, agora que a maioria das terceiras também avança.15 Optamos, portanto, por uma simulação de Monte Carlo com n=100.000.
A diferença de gols esperada das equipes é usada como critério de desempate quando times têm o mesmo número de pontos. Estamos usando um modelo de Poisson para obter uma distribuição de probabilidade para o número de gols marcados:
E(Y) = Var(Y) = λ
Onde Y é a contagem de gols9 e λ é estimado usando o seguinte modelo de regressão de Poisson:
log(λi ) = β’χi
Isso nos permite calcular o número esperado de gols que uma equipe marca em cada jogo e determinar a diferença de gols esperada na fase de grupos. O modelo usa as mesmas variáveis de entrada que o modelo Ordered Probit e, portanto, também emprega a abordagem de média ponderada com dois modelos, conforme descrito acima.
Apêndice B: Modelo Ordered Probit – Fase Eliminatória
A probabilidade de escolha binária de observar um resultado específico para o modelo probit torna-se:
Pr(yi = derrota | χi, β) = φ(-χi’β)
Pr(yi = vitória | χi, β) = 1 - φ(- χi’β)
Como no modelo da fase de grupos, as probabilidades finais para os jogos da fase eliminatória foram derivadas da média de dois modelos a fim de maximizar a informação contida na variável de classificação dos atacantes
Portanto, nossa probabilidade final é:
Pr (yi= vitória | χi, β) = E(αM1, (1 - α)M2)
Onde:
Modelo 1 (M1) = ƒ(Classificação Média dos Jogadores da Equipe, Sinergia no Nível de Clube,
Número Médio de Convocações dos Atacantes) e,
Modelo 2 (M2) = ƒ(Classificação Média dos Atacantes, Sinergia no Nível de Clube,
Número Médio de Convocações dos Atacantes),
e α e (1 - α) são os pesos dados a cada modelo.
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