¿Cuánto espacio fiscal queda en Europa, y importa siquiera?

El debate fiscal de Europa ha resurgido ahora que las tasas de interés se normalizan y surgen nuevas presiones de gasto. Sin embargo, el alarmismo está fuera de lugar. Los niveles agregados de deuda son altos pero, en términos generales, estables; los costes de financiación siguen siendo históricamente bajos, y la dinámica r–g es, en líneas generales, benigna. El espacio fiscal importa menos, ya que la BCE y la UE respaldan el crecimiento y los diferenciales. Las reformas estructurales —no el gasto fiscal desenfrenado— son la verdadera oportunidad de Europa.