Et si TACO ne fonctionne pas?

Les corrélations inter-actifs demeurent le signal le plus clair de la façon dont les investisseurs évaluent le choc énergétique. Les actifs à risque ont rebondi tard lundi après que le président Trump ait qualifié la guerre d’Iran de « très complète, en quelque sorte ». Cependant, le résultat dépend de la réponse de l’Iran, de la cohésion du leadership et de la volonté de reprendre les négociations. Avec l’incertitude accrue et les développements rapides, la tarification du marché offre un guide en temps réel. 

Les corrélations inter-actifs aident à déterminer si les pressions inflationnistes ou le frein à la croissance dominent. Si le choc énergétique persiste, les investisseurs peuvent surveiller deux corrélations clés : le pétrole versus les rendements, et les actions versus les rendements. Le pétrole et les rendements ont augmenté ensemble sur les échéances de 2 et 10 ans. Un recul, avec la baisse des rendements, suggérerait un passage du prix d’un choc de matières premières à une offre refuge. Par ailleurs, la corrélation action-rendement a été négative, avec des rendements en hausse et des actions en baisse. Un passage à une corrélation positive indiquerait des préoccupations de croissance qui dépassent les risques d’inflation. 

Si les pressions inflationnistes persistent, le début de la courbe resterait collant tandis que l’arrière diminuerait, s’écartant du schéma habituel où les prolongations de durée sont associées à des hausses. Bien que les hausses de taux demeurent peu probables, les banques centrales devraient rester en attente pour l’instant, les attentes d’inflation demeurant fragiles dans l’environnement post-pandémique.