Les données douces contredisent les fortes prévisions de croissance

Les données basées sur des sondages disponibles pour septembre montrent un affaiblissement de la dynamique de croissance américaine, soutenant une modeste défensive. Bien que la fermeture du gouvernement puisse retarder les publications officielles, les données claires offrent une vision opportune. Notre indice de diffusion économique américain, qui combine plus de 80 indicateurs, indique un ralentissement. Sur les 51 indicateurs mous suivis, 45 sont disponibles pour septembre, et moins d’un quart ont augmenté sur le mois. Les données sont volatiles; notre version lissée montre environ 45% des indicateurs en hausse, prolongeant la tendance baissière commencée au début de l’année. 

Les données concrètes pour septembre restent limitées, mais notre sous-indice de données solides a aussi perdu de l’élan d’avril à août. Cela contraste avec l’estimation du PIB de la Fed d’Atlanta de 3,8% pour le troisième trimestre, similaire à celle du deuxième trimestre. Malgré le retard des publications de données solides en raison de la fermeture du gouvernement, les données plus larges suggèrent que la croissance s’affaiblit suffisamment pour permettre à la Fed de continuer à ralentir lors de sa réunion d’octobre. 

Ce contexte soutient une modeste défensive : actions neutres, surpondération des obligations d’État et sous-pondération du crédit. Avec une inflation élevée, une détérioration lente de la croissance est nécessaire pour maintenir l’assouplissement et soutenir l’expansion, et paradoxalement le S&P 500. Notre suivi des données ne montre pas d’effondrement ni de faiblesse accélérée. Cependant, les risques de croissance à la baisse demeurent trop élevés pour une surpondération des actifs à risque, alors que le marché du travail reste proche des estimations neutres.