Les risques macroéconomiques règnent encore (juste moins qu’avant)

Nos stratèges en actions américaines ont exploré le pouvoir explicatif du macro pour stimuler les rendements sectoriels et les fondamentaux. Grâce à l’analyse des composantes principales, ils montrent que la croissance, l’inflation et le risque de taux représentent ensemble près des trois quarts de la variation des rendements sectoriels.  

Les risques macroéconomiques influencent aussi les fondamentaux. Un petit nombre de facteurs expliquent une grande partie de la variation intersectorielle de la croissance des revenus et des bénéfices, principalement la croissance. Cela dit, l’influence macroéconomique s’est affaiblie au cours des trois dernières années, car la part de la variation du rendement sectoriel expliquée par les facteurs macroéconomiques se situe maintenant près du bas de sa fourchette de 35 ans. 

Les paniers long/short liés à ces moteurs macroéconomiques indiquent que le marché est devenu plus pessimiste quant à la croissance, ce qui pourrait représenter une opportunité si les données se renforcent. Parallèlement, la vision inflationniste du marché s’est renforcée, un changement qui pourrait être plus difficile à atténuer compte tenu de la hausse des prix du pétrole.