Procès-verbaux du FOMC : Plus de détails sur la division Hawks-Doves
Les procès-verbaux du FOMC d’octobre ont souligné de profondes divisions quant à la prochaine étape de la Fed, renforçant les attentes d’un maintien en décembre tout en maintenant le biais d’assouplissement. Le vote de 10 contre 2 pour une réduction de 25 points de base comprenait des dissidences des deux côtés (le gouverneur Miran pour un mouvement de 50 points de base et le président de la Fed de Kansas City, Schmid, sans changement), reflétant des « points de vue fortement différents » sur la position politique actuelle et les prochaines étapes. Bien que la plupart des participants estimaient que d’autres coupes seraient nécessaires, beaucoup ne voyaient aucune raison d’assouplir en décembre. De plus, certains électeurs étaient indifférents à une suspension ou une réduction en octobre.
Les analyses ultérieures de FedSpeak laissent présager une pause probable le mois prochain. Schmid, représentant le camp belliciste, a soutenu que l’inflation demeure généralisée et au-dessus des objectifs, avec un bon élan de croissance et un marché du travail globalement équilibré. Il considère le ralentissement de l’emploi comme structurel et a mis en garde contre le désancrage des attentes d’inflation. En revanche, le gouverneur Waller, un leader de l’inflation, voit une inflation due aux tarifs et une faiblesse cyclique du travail, avec une croissance salariale plus lente et une baisse des offres d’emploi signalant un ralentissement dû à la demande.
Avec l’élan de croissance et le sentiment modérés, d’autres coupes de « gestion des risques » seront probablement nécessaires à moins que les conditions de travail ne s’améliorent. Nous recommandons de maintenir une position à longue durée dans les portefeuilles obligataires américains et de favoriser les hausses, car le ralentissement de la croissance et de l’inflation laisse encore entrevoir un allègement supplémentaire. Bien que quelque peu fade, le rapport sur l’emploi de jeudi pourrait aider le consensus du FOMC à passer à une réduction en décembre si les détails montrent un marché du travail nettement détérioré.