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利回りの水準は株式にとって金利の変化速度ほど重要ではないため、株式リスクのより有用な尺度はインプライド金利ボラティリティである。 株式は利回りが上昇する局面でも低下する局面でも、さまざまな金利環境でプラスのリターンを示してきた。重要なのは金利を動かしている要因であり、インフレが市場の焦点であれば株式と利回りは一般に負の相関を示し、成長が焦点であれば通常正の相関になる。 したがって株式は高い利回りを吸収できるが、金利の急激な急騰には弱い。一方で利回りの低下は理論上バリュエーションを下支えするが…
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