インフレーション下振れのメカニズム
ECBはインフレの下振れリスクを楽観視しており、現サイクルで最初の政策ミスを犯そうとしている。ベース効果、ユーロ高、食品とエネルギーのデフレ、そしてサービスのインフレ率の急速な低下が重なり、年の前半に総合インフレ率を1%近傍まで押し下げるだろう。この大幅な下振れはECBにリフレーション効果を伴う利下げを余儀なくさせる。2026年9月物の3か月ユーロイボー先物をロングし、ユーロ圏のインフレ連動ボンドへのエクスポージャーを戦術的に縮小せよ。
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