Le marché du travail américain est presque équilibré alors que l’embauche reste faible
Le marché du travail américain demeure faible mais stable, laissant à la fois les conditions de travail et les taux américains à un point charnière. Compte tenu de la fermeture partielle du gouvernement, le rapport sur l’emploi de janvier de vendredi a été reporté au 11 février. Des données alternatives montrent que le marché du travail américain reste dans un mode « faible embauche, faible licenciement ». Le rapport ADP de janvier a manqué les estimations, avec 22 000 nouveaux emplois dans le secteur privé, ralentissant par rapport à une révision à la baisse de 37 000 en décembre et bien en dessous des 133 000 emplois créés en janvier 2025.
Bien que la croissance de l’emploi soit faible, l’emploi ne se contracte pas. Les demandes d’allocations chômage initiales et continues ont en fait diminué au quatrième trimestre. Les rapports ISM de janvier sur le secteur manufacturier et les services ont montré un emploi faible mais pas d’effondrement, une activité stable mais lente n’étant pas assez faible pour que les employeurs réduisent le nombre de salariés. Le rapport JOLTS de novembre a également été reporté en raison de la fermeture, mais les données sur les offres d’emploi à plus grande fréquence suggèrent une stabilisation de la demande de main-d’œuvre à un niveau faible.
Le marché du travail se situe à un point charnière, s’étant affaibli et affichant un équilibre approximatif. Le marché du Trésor américain est aussi à un point charnière, ayant marché dans une fourchette pendant quelques mois et connaissant un effondrement de la volatilité implicite et réalisée. Les signes de réaccélération permettraient probablement d’éliminer les baisses de taux et affaibliraient les actifs à risque, tandis que les signes d’un relâchement croissant justifieraient des coupes plus agressives que ce qui est actuellement intégré. Nous penchons pour le second scénario et réitérons notre position à long terme ainsi que les tendances tactiques des courbes dans les portefeuilles obligataires.