Suivi de la domination du dollar

Nos stratèges en devises s’attendent à ce que le dollar américain demeure l’épine dorsale du système financier mondial, même si sa prime de la monnaie de réserve s’érodera progressivement. Le rôle enraciné du dollar sur les marchés mondiaux s’oppose à des ruptures brutales du régime. Cependant, la baisse de la demande pour les actifs de réserve en USD devrait s’accélérer, et contrairement au passé, l’environnement géopolitique actuel rend peu probable un rebond de la part du dollar dans les réserves mondiales de devises. 

Cela crée un vent contraire structurel à moyen et long terme ainsi qu’une phase de transition prolongée durant laquelle l’utilisation du dollar demeure élevée même si la demande officielle s’affaiblit. L’or et les actifs de réserve alternatifs restent des bénéficiaires stratégiques de cette transition. La diversification continue des actifs de réserve soutient la demande soutenue du secteur officiel pour l’or, particulièrement parmi les marchés émergents et les économies non alignées. 

Les actifs en USD pourraient demeurer attrayants en fonction des rendements plutôt que de la sécurité. Les entrées de capitaux aux États-Unis sont de plus en plus influencées par les rendements des actions plutôt que par la demande de refuge, ce qui implique une plus grande sensibilité à la croissance, aux valorisations et au sentiment de risque américains. Nos collègues s’attendent à ce que la diversification des devises soit asymétrique, favorisant un panier de devises non traditionnelles avec des perspectives fiscales stables et des institutions fiables, plutôt qu’un seul challenger en USD.