Réflexions sur la vente massive de Bitcoin
La récente chute du Bitcoin manque d’un moteur macroéconomique clair. Notre graphique de la semaine provient d’Artem Sakhbiev, de notre équipe de stratégie FX. Le Bitcoin est en baisse d’environ 45% depuis son pic d’octobre, effaçant tous les gains depuis l’élection présidentielle américaine de 2024.
Bien que de fortes baisses soient courantes dans les cryptos, la dernière chute n’a pas de moteur clair. Il est à noter que le Bitcoin n’a pas bénéficié de la faiblesse du dollar américain ni de la dépréciation des transactions. La thèse de « l’or numérique » a vacillé alors que les métaux précieux ont atteint de nouveaux sommets plus tôt cette année. Sa corrélation avec les actifs à risque s’est affaiblie alors que les actions restent proches des records. Le découplage du Bitcoin des moteurs macroéconomiques habituels est maintenant le plus large depuis l’hiver crypto de 2022. Cependant, à l’époque, des chocs spécifiques aux cryptomonnaies identifiables expliquaient la baisse. Aujourd’hui, il n’existe aucun catalyseur dominant de ce type. Les liquidations de positions à effet de levier et les préoccupations concernant les risques quantiques potentiels ont pu contribuer à la vente publique, mais elles ne tiennent pas entièrement compte de l’ampleur de la correction. Seules les actions du logiciel ont été également touchées au cours des dernières semaines.
Plus fondamentalement, le Bitcoin a historiquement été négocié comme un actif guidé par des récits, avec des rebondissements alimentés par des thèmes haussiers dominants qui attirent de nouveaux capitaux. L’évolution des prix ne suit plus ces récits, et les entrées de FNB ou les progrès réglementaires ne génèrent pas une demande incrémentale. Ce qui reste inchangé, c’est la technologie sous-jacente du Bitcoin et son rôle comme premier actif numérique « inconfisquable », qui continue d’attirer les investisseurs cherchant une protection contre la dépréciation monétaire et l’expropriation d’État, malgré la volatilité persistante.